第十二章节实物期权(金融工程学-中央财大,李磊宁)资料.pptVIP

第十二章 实物期权 战略规划需要金融。然而，标准的现金流折现技术低估了期权价值，这种期权价值依附于利润增长的商业业务上。企业金融理论需要扩展解决实物期权的方法。 ---Steward Myers 第十二章 实物期权 实物期权是指那些符合金融期权特征，但不在金融市场上进行交易的投资机会。 实物期权是一项权利，是金融期权在实际生产领域的延伸。 实物期权的定价方法可以应用金融期权的定价方法。 实物期权既可以被经营者创造出来，也有可能从其他人手中购买。 第十二章 实物期权 第一节 期权在项目评估中的应用 第十二章 实物期权 案例12-1-1：假设一个项目的投资额为110万元，一年后，该项目产生的现金流有两种情况：180万元或者60万元，两种情况的概率各为50%。项目寿命期是1年，无风险利率8%，经风险调整的贴现率为20%。该项目是一个好的投资项目吗？ 第十二章 实物期权 根据NPV法，项目的现值是： V= E（C1）/（1+k）=50%×(180+60)/(1+20%)=100 项目的净现值是： NPV=[E（C1）/（1+k）]-I0=100-110=-100。 按照传统NPV法的评判标准，净现值为负数的项目是不应该被考虑的，所以结论是“不投资”。 第十二章