利率期限结构理论 模型及应用研究-金融学专业毕业论文.docxVIP

独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 ◇ 学位论文作者签名：劳，弓斯黟 签字日期： 2．oll， 年 f月 蜉日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津大学 有关保留、使用学位论文的规定。 特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 (保密的学位论文在解密后适用本授权说明) ～- F i { ● 学位论文作者签名： 另，云毋浩 导师虢翘壶臣 签字目期：z。肜年∥月／少日 签字日期：狲年／月 ，总‘、产 伊飞V ，总 ‘ l、I't l、 中文摘要利率期限结构反映了时间因素对利率的影响，也即在当前条件下市场对未来 中文摘要 利率期限结构反映了时间因素对利率的影响，也即在当前条件下市场对未来 利率的预期，是整个金融体系的基准和参照系，故利率期限结构是资产定价和风 险管理的基础，也是理解货币政策效应及其传导机制的关键。因此，利率期限结 构研究是目前金融工程领域的一项十分重要的基础性研究工作。 本论文分别从利率期限结构形成机制理论、静态利率期限结构模型理论、动 态利率期限结构建模的一般均衡方法、动态利率期限结构建模的无套利方法、 r HJM框架下违约利率期限结构研究以及利率期限结构模型估计理论与方法六个 ，呋 方面对利率期限结构理论、模型及其估计和应用进行了系统而深入的研究。 I，i。 0 首先，在介绍利率期限结构形成机制理论的基础上，基于上海银行问同业拆 放利率数据利用单位根和协整检验对预期理论对于收益率曲线不同部分的适用 性差异进行研究，发现预期理论对于整个SHIBOR收益率曲线是不适用的，但 对于其短端和长端则分别适用。在此基础上，利用向量误差修正模型对货币政策 对于SHIBOR收益率曲线的传导效应进行分析，发现货币政策的效应沿SHIBOR 收益率曲线衰减，因此SHIBOR市场的货币政策传导机制有待进一步完善。此 外，通过主成分分析发现，SHIBOR市场利率期限结构的动态特性可主要由水平 因子、斜率因子以及扭曲因子三个影响因子来刻画。 其次，在对静态利率期限结构估计理论进行简要介绍基础上，通过引入遗传 算法对扩展Nelson．Siegel模型进行估计以改进其拟合精度，并基于上证所国债 数据与基于三次样条插值的息票剥离法以及基于非线性回归的扩展 Nelson．Siegel模型的估计效果进行对比研究，最后利用基于遗传算法的扩展 Nelson-Siegel模型对所选取的三个样本交易日的收益率曲线进行估计，并分析了 金融危机和货币政策等宏观因素对国债收益率曲线的影响。 再次，在对动态利率期限结构建模的一般均衡框架进行系统介绍基础上，分 别从模型估计方法、市场适用性以及制度转换等角度对利率期限结构的均衡模型 进行了研究和实证分析。首先，在CKLS广义模型框架下，系统地引入了基于扩 展卡尔曼滤波和无损卡尔曼滤波的利率期限结构均衡模型的估计方法，并对以上 两种方法的模型估计效果进行实证对比分析。进一步，基于无损卡尔曼滤波估计 方法对Vasicek模型和CIR模型对于国外和国内市场的适用性进行了对比研究。 最后，在带制度转换的CIR模型下利用基于Kim滤波的极大似然估计法对 SHIBOR市场利率期限结构及其风险溢价的动态特性进行了研究，对其制度转换 特征及相应的市场意义进行了重点刻画和分析，并基于SHIBOR数据就RSCIR 模型与CIR模型对风险溢价动态特性的刻画能力进行了对比研究。 '咽'、bF‘1 ' 咽 ' 然后，在对无套利模型的HJM模型框架进行了深入研究基础上，基于一类 然后，在对无套利模型的HJM模型框架进行了深入研究基础上，基于一类 特定的波动率结构设定对HJM模型框架进行有限维马尔可夫仿射实现。在此基 础上，分别从两个角度引入HJM模型的直接估计法和基于无损卡尔曼滤波的极 大似然估计法。最后，分别利用以上引入的两种估计方法对SHIBOR市场利率 期限结构进行实证研究。结果表明，三因子HJM模型可以很好的刻画SHIBOR 期限结构的动态特性和波动率结构；而三个因子中，水平因子和斜率因子是驱动 SHIBOR利率系统的主要因素。 此外，基于HJM模型框架，将远期利率波动率设定为服从广义均值回归平 方根过程的随机变量，以刻画隐性随