螺纹高产量预期下钢价承压.PDFVIP

发现价值 创造价值 螺纹：高产量预期下钢价承压 摘 要 报告作者 供应方面，3 月限产再度趋严，以弥补采暖季整体指标，3 月上旬 作者：沈祺苇 重点钢企粗钢日均产量达到188.43 万吨，旬环比降3.91%。但后期采暖 电话：0510 季限产结束，地方限产意义不大，钢厂高炉开工率将回升至高位，叠加 传真：0510 电炉成本降至价格以下，生产逐渐恢复，粗钢产量上升，预计将远超往 E-mail：shenqiwei@ 年同期水平。但从3-6 月的中长期而言，考虑到今年为70 周年庆，夏 从业资格号：F3049174 季限产趋严存在一定的必要性，钢厂产量或将得到限制。 原材料方面，铁矿石受产地影响，重新走强，从淡水河谷的报告来 报告日期：2019 年4 月2 日 看，今年国际铁矿石供需平衡将打破，市场存在一定缺口，铁矿价格易 涨难跌，但从后续演变来看，其他矿山高矿价下发货量增大，国内部分 高成本矿山目前有利可图，存在复产预期，未来铁矿石价格存在牛熊转 换可能。煤焦方面，前期产地限产已基本结束，后续复产较多，自身对 成材影响有限，预计后期以跟随成材价格为主。 需求方面，地产数据显示目前新开工面积处于高增长阶段，房地产 市场赶工期尚未结束，对钢材需求韧性仍在；但从土地购置面积的大幅 回落来看，预计下半年需求将逐渐走弱。基建方面需求持续性较强，前 独立申明 期批复项目逐渐开工，下半年对地产需求的空缺有较强的弥补作用。 宏观方面，中美贸易谈判持续进行，减税政策目前已经落实，降低 作者保证报告所采用的 螺纹成本但相对有限，后期市场存在降准预期，或对钢材市场存在扰动。 数据均来自合规渠道，分析逻 整体来看，随着后期需求保持稳定，产量摆脱限制，预计市场供需 辑基于本人的职业理解，通过 平衡将发生倾斜。螺纹存在转空的可能，建议择机做空螺纹钢 1910 合 合理判断并得出结论，力求客 约，目标位至3300 元/吨。考虑到原材料铁矿石持续走强，宜采取多矿 观、公正。结论不受任何第三 空螺的投资组合。此后因夏季的限产预期，钢材价格或将反弹迎来最后 方的授意、影响，特此申明。 一波高点。之后将随着地产需求的走弱而步入下行通道。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、 行情走势回顾 回顾3 月份钢材市场行情，整体以区间震荡为主。月初，市场看好春季整体需求，叠加冬储水平 并未超过去年，整体市场情绪偏好，抑制周期性下跌势头，走势窄幅震荡。此后，1、2 月产量增速 维持高位这一议题主导市场情绪，螺纹主力合约跌破前期支撑位。此后，钢价持续震荡，多空拉锯频 繁，分歧较大。后期需着重观察采暖季后，各地限产及生产情况。 图1 螺纹钢指数走势 数据来源：文化财经 国联期货研发部 二、宏观因素分析 根据国家统计局数据，2 月官方制造业PMI 录得50.5%，环比上月上涨1.3%，三个月后经济景气 程度重回扩张