期貨與交換契約课件.pptVIP

多頭避險 買進期貨以規避未來即將要買進之期貨的價格風險 主要適用情境：投資者預計於一段期間後將收到一筆款項 * 範例13.7 台指50期的多頭避險策略 * 價差策略 同時買賣不同到期期限的期貨契約 Ex. 買進遠月期貨契約並賣出近月期貨契約 or 買進近月期貨契約並賣出遠月期貨契約 當不同到期日的期貨價格偏離了下式，就有可能會出現套利機會 * 投機策略 分類： 多頭投機：投機者看漲現貨市場，在期貨市場買進期貨契約；待期貨市場上漲獲取利潤 空頭投機：投資者看跌現貨市場，在期貨市場賣出期貨契約：待期貨市場下跌獲取利潤 使用期貨市場投機的好處 財務槓桿的應用 交易成本較低 市場流動性較高 * 套利策略 當現貨價格與期貨價格違反了現貨期貨等價理論時，投資者就可以藉買低賣高的方式套取利潤 * 股價指數期貨 避險功能 股價指數代表整個股票市場的水平，因此變動只受到股市市場風險的影響，不受到個股獨特的風險的影響 股價指數期貨可供用來規避股票的市場風險 * 股價指數期貨的定價 無套利原則下 期初 以融資方式自現貨市場，以現貨價格買入期貨合約的標的資產 在期貨市場拋空期貨合約 到期時 將手頭上的現貨交予期貨買方 將得到的價款償還融資的債務 F0=今日期貨的價格 S0=今日現貨的價格 rf=無風險利率 T=期貨到期期限 F0=今日股價指數期貨應有的價格 S0=股價指數的現貨價格 D=股價指數內成份股公司於期或存續 期間所發放的現金股利 * 指數套利與程式化交易 藉由分析基差的變化，尋找指數套利的機會 若基差過小，即股價指數現貨的價格相對地低於指數期貨太多，投資人便可以同時買入現貨與賣出期貨，購成一個套利投資組合，並於到期日時結束部位，賺取當初基差利潤 * 利率期貨 三十天期利率期貨合約 標的現貨：面額一億元支三十天期融資性商業本票 現金交割 範例13.8 計算利率期貨的現金交割金額 * 利率期貨 十年期公債期貨 票面利率5%，十年期 面額NTD500萬 交割時的政府公債條件放寬： 到期日距交割日在七年以上十年以下 一年付息一次、到期一次還本 原先發行時的償還期限為十年、或增額發行時，原始公債的償還期限為十年之中華民國政府中央登錄公債 * 表13.8 十年期公債可交割債券暨轉換因子表 * 範例13.9 計算可交割債券的約當價值 * 交換契約 買賣雙方間的契約，雙方約定於契約到期之前，交換一系列的現金流量 利率交換： 雙方約定在未來一段期間內，在相同貨幣下，定期交換一連串利息支付。一方支付浮動利率的利息給另一方；另一方支付固定利率的利息 作為計息的本金金額不做交換，它是為計息的名目本金 貨幣交換： 交易雙方約定在未來一段期間內 簽定契約時：彼此交換兩種不同貨幣的本金 在存續期間內：雙方彼此支付所交換到的貨幣利息 到期時：換回原先所交換的兩種貨幣本金 * 利率交換與利率風險管理 表13.10 利率交換的現金流量與債券價值的變動 * 利率交換與利息費用的降低 利率交換的另一個功能就是可以用來降低資金的利息費用；這個是建立在公司借款的比較利益上 表13.11 甲公司與乙公司的借款利率 * 圖13.2 利率交換流程圖 * 表13.12 甲公司與乙公司的資金成本 * 第十三章 期貨與交換契約 * 綱要 期貨的基本概念 期貨市場的發展與交易制度 期貨的評價 期貨的交易策略 股價指數期貨 利率期貨 交換契約 * 期貨的基本概念 定義： 期約是買賣雙方約到於期約到期日，依合約約定的價格買賣一定數量的合約標的資產 期貨交易的對象： 買賣標的資產的所有權 標的資產價格變動的風險 功用： 規避價格風險的工具 投機價格風險的工具 * 期貨的基本概念 期貨市場： 是交易資產價格風險的場所 賣出風險者，稱風險趨避者；承接風險者，稱為風險投機者 區分方法：趨避者從是期貨交易並不會因預期價格要上漲而買入期貨合約，也不會因預期價格將下跌而賣出期貨合約 價格發現的功能： 期貨價格是市場投資人對未來現貨市場的供給與需求，進而有助於發現今天期貨市場的價格 * 期貨與遠期契約的異同 表13.1 遠期契約與期貨契約的比較 * 期貨與選擇權的異同 表13.2 期貨與選擇權契約的比較 * 期貨市場的發展與交易制度 美國 時間 標的 交易所 1865 穀物 芝加哥期貨交易所 1972 外匯 芝加哥商業交易所 1975 利率 芝加哥期貨交易所 1982 股價指數 堪薩斯交易所 歐洲 國家 交易所 英 倫敦國際金融期貨交易所 法 期貨交易所 德 期貨與選擇權交易所 亞洲 國家 交易所 新加坡 國際金融交易所 香港 期貨交易所 日本 東京證券交易所 大阪交易所 * 表13.3 台灣期貨交易行情表 * 表13