索菲亚——国内定制家居代表品牌.PDF

索菲亚——国内定制家居代表品牌 一、公司概况 公司主要从事全屋定制家具及配套家居产品的设计、生产及销售，产品主要品牌为“索 菲亚”全屋定制、司米“定制橱柜”、米兰纳定制木门、华鹤定制木门以及易福诺地板。 “索 菲亚”已经成为国内定制家具的领导品牌和驰名商标。2013 年以来，根据行业内逐步向全 屋家具定制发展的趋势，公司提出“定制家索菲亚”的全新战略，产品品类和系列不断拓宽， 并且出资成立了司米厨柜有限公司，正式进军橱柜领域。未来公司将把定制衣柜及其他配套 家具做精、做大、做强，并加快推进橱柜业务，不断深化公司“定制家”的战略，成为国内 领先的“大家居解决方案提供者”。 二、行业概况 公司所处行业属于家居制造业中的木制家居制造业中的集成创新行业——定制家具行 业，定制家居具有量身定做、个性化设计等特点，与成品家具、手工家具相比，具有明显的 优势。 公司所处行业具有季节性且受到房地产影响，定制家具行业的季节性一方面与国内居 民的商品住房购买和商品房的交房时间有关，另一方面又与国内居民的旧房二次装修或家具 购买有关。从多年的发展情况看，每年的2—6 月份属于行业淡季，当年7 月—次年 1 月份 属于行业旺季。根据公司统计分析，本公司一般上半年完成公司全年销售收入的三分之一， 下半年完成全年销售收入的三分之二。 上下游均具有周期性，但影响适中。定制衣柜行业的上游行业为以生产中密度板为主的 人造板制造业和五金配件行业，下游面向国内购买商品住房和存量房装修翻新的消费者，以 及推出精装修商品住房的房地产企业。定制家具行业的上游行业有周期性。中密度板和五金 配件在公司的产品成本中占比较大，其原材料价格周期性波动会对行业产品的毛利率水平 产生一定的影响，但由于生产中密度板材和五金配件的生产企业众多，行业产能增加较快， 本行业对其依赖性较小。定制衣柜行业的下游为国内购买商品住房和存量房装修翻新的城 镇居民，以及推出精装修商品住房的房地产企业。房地产行业受国家宏观调控影响，有较强 的周期性，但房地产对家具行业的影响有滞后性。定制家具行业跟交房时间相关性更高，而 房地产企业交房的速度都比较平稳。另外存量房装修翻新比例也在持续上升，尤其是在一线 重点城市，二手房和存量房装修翻新比例已经占 30%以上，并呈逐年上升的趋势。此外， 由于定制家具行业属于新兴行业，正在抢占手工定制、装修公司和成品家具的市场份额，定 制家具行业目前市场基数小，发展空间大，因此，本行业现阶段受下游行业周期性的影响小。 家具行业稳定增长，全屋定制是定制家具行业的发展方向，定制家具未来潜力可观。与 传统的成品家具相比，定制家具在满足消费者个性化需求方面存在较大的竞争优势，以公司 为代表的主要定制家具企业近年来营业收入实现 30% 以上的高速增长，显著高于家具行业 整体增长率。定制家具行业在过去几年呈现快速发展的态势，但成品家具目前仍占我国家具 市场70%以上份额，定制家具占我国家具市场的份额还不足20%，定制家具在家具市场的 份额仍然较小。 三、经营情况 3.1 公司的成长性 2017 年公司营业收入61.61 亿元，同比增长36.02%，归母净利润为9.07 亿元，同比增 长36.56%。上市以来，营业收入CAGR 为29.59%，归母净利润CAGR 为3 1.27%，复合增 长率都保持在30%左右，且各年不存在较大变化，属于稳健增长，公司自2011 年上市以来， 股价已经增长了近7 倍。 3.2 市场产品市场定位 毛利率代表公司产品的差异性和市场竞争力，公司 17 年度综合毛利率为38.06%，略高 于16 年（36.56%）,上市以来毛利率保持稳定，基本维持在36%左右，说明公司在成本控制， 以及定价方面做的不错。 3.3 品牌影响 从销售地域来看，华南、华东、华北、西南、华中占比均超过10%低于25%，各地区均 在稳步增长，说明公司在全国各地均有覆盖量，不存在明显的地域性，是一家具有全国知名 度以及下沉销售渠道的公司。而且公司海外销售占营业收入比重很小，因此不会受到贸易战 的影响。 3.4 核心竞争力（营销+研发） 公司采用以经销商为主、以直营专卖店和大宗用户业务为辅的复合营销模式，其中经销 商模式占公司定制衣柜及其配件销售收入的90%以上。索菲亚衣柜专卖店自2010 年开始保 持每年新增门店200 家的稳步扩张速度，覆盖了全国一、二线城市以及大部分四五线城市。 为了实现联动销售，司米橱柜专卖店开店速度也正在加快，米兰纳定制木门品牌也在加紧培 育