金融集聚空间溢出与城市经济增长基于中国286个城市空间面板杜宾模型的经验研究.docx

金融集聚、 空间溢出与城市经济增长* ———基于中国 286 个城市空间面板杜宾模型的经验研究 李 红 王彦晓 内容摘要： 本文基于 1995-2011 年中国城市面板数据， 采用改进权重的空间杜宾模型 检验了金融集聚及其空间溢出与城市经济增长的关系。 结果表明， 金融集聚带来人才、 机 构、 资本和稀缺资源的日益集中， 但没有产生拥挤效应； 金融人力资本、 金融集聚规模与 金融产出密度不仅显著促进城市经济增长， 在邻近城市还存在显著空间溢出效应； 此外， 三大区域估计结果显示， 金融人力资本、 金融集聚规模和金融产出密度是城市经济发展差 异的重要原因， 发达地区城市显著受惠于邻近城市金融集聚的外溢效应。 本文最后简要讨 论了研究结论及启示。 关键词： 金融集聚 空间溢出 城市经济增长 空间杜宾模型 中图分类号： F831 文献标识码： A 引 言 中共十一届三中全会之后的改革开放， 极大推动了从乡村到城市的生产力大解放， 推动了市场经 济的全面发展， 取得了巨大的经济成就。 中国经济的迅速增长使经济学成为 “显学”， 制度变迁、 改 革路径、 发展动因、 影响要素成为学界的热词； 另有一些学者独辟蹊径， 从金融集聚的角度来研究中 国经济增长问题。 不容忽视的事实是， 我国目前 60%以上的金融资产、 金融机构集中在北京、 上海和 深圳。 ①在省域层面上， 省内不同城市金融发展也存在不平衡现象， 如山东省上市公司、 券商资产规 模和股票基金交易量主要集中济南和青岛两个城市。 ②不同规模不同层级的金融集聚与其他要素一道， 形成经济系统中的重要影响因子。 因此， 金融集聚对经济增长的影响是一个值得深入探究的课题。 自上世纪 80 年代开始， 国内外学者就金融集聚与经济增长的关系展开了卓有成效的研究。 一 些学者从金融功能角度系统阐述了金融对经济增长的影响机制， 认为信贷提供服务于企业家目的和 需求， 因而货币能从完全均衡的简单循环中促进经济增长。 不仅如此， 金融体系还通过储蓄功能、 资本配置功能、 风险管理等五大功能有效降低了信息和交易成本， 在区域经济发展中发挥关键作用 （Schumpeter， 1992； Levine， Ross， 1997）。 Greenwood & Jovanovic （1990） 则建立 CJ 模型， 将金融 功能分解为信息作用、 分散风险作用和投资作用， 实证检验了经济增长和金融发展之间存在因果循 作者简介： 李红， 福州大学博士研究生， 讲师； 王彦晓， 福州大学副教授。 * 基金项目： 全国统计科研计划重点项目 （2011LZ027）； 福建省教育厅项目 （JA12067S）； 福建省社科规划项目 （2013B113）。 ①中国区域金融运行报告， 2011。 ②山东省金融稳定报告， 2011。 环关系， 金融中介体系能有效促进产业部门经济增长和产业结构调整， 同时经济增长也有助于金融中 介体系的发展。 Kindle Berger （1974）、 Park （1989） 等从规模经济角度阐述了金融集聚对经济增长的 重要性。 Kindle Berger （1974） 认为金融集聚中心存在规模效应， 金融集聚中心不仅便利本地资金的 跨时流动与结算， 而且影响了不同区域之间资金的转移， 提高区域资源配置效率。 Park （1989） 指出， 大量金融机构的地理接近、 行业接近及相关企业的邻近， 便利了金融机构之间的协作、 共享基础设施、 信息沟通、 知识和技术的创新， 降低融资成本， 提高市场流动性。 不仅如此， 金融集聚形成的金融网 络， 减少企业信息交流和搜寻成本， 促进企业的合作与交流， 便于建立信誉机制， 给实体经济带来额 外收益 （Ben Civenga & Starr， 1995）。 到 20 世纪 90 年代中后期， 金融集聚与经济增长的空间依赖特 性逐渐显现。 Bernat （1996） 较早关注美国区域经济发展的空间依赖特征， 采用空间相关系数测度了 美国区域经济发展的空间相关性， 指出区域经济发展不仅存在空间相关性， 还存在空间溢出效应。 Clark （2003） 利用从 BIS 和世界银行获得的官方数据绘制金融流动情况图， 深入分析货币如何将远距 离的地区联系在一起、 如何成为区域经济发展的润滑剂。 Gehrig （1998） 利用市场摩擦理论进行大量 的实证研究， 证明了金融集聚与相邻区域内金融分散趋势并存， 且集聚与分散地区的不对称信息是影 响地区经济