梅花香自苦寒来探寻国有传媒价值洼地.PDF

证券研究报告 | 行业策略报告 信息技术 | 传媒 推荐 （维持） 梅花香自苦寒来，探寻国有传媒价值洼地 2018 年11 月25 日 传媒行业2019年度投资策略 上证指数 2579 本篇报告主要通过对海外优秀公有传媒企业的横向研究和对新中国成立以来我国 国有传媒企业发展史的纵向回顾，分析探求国有传媒企业的发展之道。此外，我 行业规模 们也对国内七大国有传媒公司进行了详细的案例研究，对其特点和优势进行归纳 占比% 股票家数（只） 116 3.3 和提炼。我们很希望本报告能够为投资者提供启示，帮助大家理解中国国有和海 总市值 （亿元） 10636 2.4 外公有传媒企业发展轨迹，从而可以抓住现阶段上市的国有传媒公司投资机会。 流通市值（亿元） 7033 2.0 行业指数 ❑ 横向来看，他山之石可以攻玉，海外公有传媒集团发展历程回顾。通过对日本NHK 和 % 1m 6m 12m 英国BBC 的研究，我们发现：1）公有背景带来的经济独立性反而能使媒体避免节目 绝对表现 1.7 -31.7 -38.8 制作的短视行为，打造出兼具商业性和社会效益性的精品节目，并在新闻报道更好保 相对表现 3.0 -13.3 -15.4 持客观性和中立性；2）立足于公有平台的优势，在国际化、传媒新技术的应用和时事 (%) 传媒 沪深300 政治类新闻报道等方面充分发挥优势。 20 10 0 ❑ 纵向来看，秣马厉兵，砥砺前行。中国国有传媒事业的发展分为五个阶段：初创阶段、 -10 第一次体制改革阶段、资本化探索阶段、行业大整合时期以及发展新时期。通过对发 -20 -30 展阶段演变的回顾和对各时期优秀国有企业的研究，我们总结了三大共性：1）充分利 -40 -50 用资源禀赋，构建高护城河；2）担负文化使命，跟进文化产业改革发展，彰显社会价 Nov/17 Mar/18 Jul/18 Oct/18 值；3）市场化灵活运作，把握时代浪潮谋求转型升级。 资料来源：贝格数据、招商证券 ❑ 此外，我们还梳理了七大国有传媒企业的成功之道：1）电视娱乐的鼻祖湖南广电；2） 相关报告 敢为人先、布局成熟的凤凰传媒；3）资源优势突出的环球时报；4）电影产业链龙头 1、《2018 年国庆假期国内电影票房 点评—国庆档票房相对冷清，同比缩 中国电影；5）紧跟技术发展步伐的新华网；6）产业联动的先行者华侨城集团；7）成 减21%》2018-10-10 功架构多元文化艺术生态的保利文化。 2、《传媒互联网行业2018 年度中期 策略报告—寻找互联网付费行业的 ❑ 国有传媒领域投资建议：建议关注背靠湖南广电的视频新媒体龙头芒果超媒，电影行 α投资机会》2018-07-01 业龙头中国电影，出版行业经营稳健、防御性较强的凤凰传媒、长江传媒、南方传媒、 3、《付费主题深度研究（三）—体 育付费：携内容爆发之势，乘付费兴 中南传媒，以及焕发新生的互联网新贵中文传媒和浙数文化。 起之风》2018-05-29 ❑ 风险提示：政策监管风险、技术创新风险、行业竞争加剧风险、盗版侵权风险、税收 优惠以及补贴政策发生重大变化的风险、宏观经济发展不景气风险。 顾佳 重点公司主要财务指标 021 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB