投资多方案间的比较和选择课件管理.ppt

第五章 投资多方案间的比较和选择;;;5.1 投资方案之间的关系;;2.独立关系 某一方案的采纳并不影响其他方案的采纳，方案之间不具有排斥性，这种方案关系叫独立关系。 独立关系中的方案叫独立方案。采纳与否只自身的可行性有关 ;;3.相关关系 相关方案是指在各个投资方案之间，其中某一个方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝。 处于相关关系中的方案叫相关方案。 ;相关方案可以分为以下几种情况： 　　(1)条件型相关：某些方案的接受是以另一些方案的接受作为前提条件，后者叫做前提方案，前者叫做从属方案. (2)现金流型相关：在一组方案中，一个方案的取舍会导致其他方案现金流的变化。 　　(3)互补型相关：在一组方案中，某一种方案的接受有助于其他方案的接受，方案之间存在着相互补充的关系??? ;5.2 互斥方案的比较和选择;可比性;1.寿命期相同的互斥方案的比较和选择;例题;寿命相同，投资额不等 的互斥方案比选的实质;增量分析法;;;　 1.净现值法： 单独分析法是多方案比选中最常用的方法，它的基本步骤如下： 第一,首先计算各个备选方案的净现值，检验各个方案的绝对经济效果，去掉NPV＜0的方案。 第二,对绝对经济效果合格的方案，比较其净现值，以净现值最大的方案为最优方案。; 例：现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期相等，内各年的净现金流量如下表所示，已知ic=10%，试用净现值法选择出最佳方案。 ;解：计算各方案的净现值： 　　 NPVA = -3500 + 454× (P/A,10%,10) = -3500 + 454× 6.1446 = -734.93 (万元) 　　 NPVB = -2317 + 674× (P/A,10%,10) =1824.46 （万元） 　　 NPVC = -2346 + 697× (P/A,10%,10) =1936.79 （万元） 　　 A方案的净现值小于零，故舍去；C方案的净现值大于B方案的净现 值，故方案C为最优方案。;2.差额净现值法; 此种方法比较的原则是通过对现金流量差额的评价来比选方案。一般情况下比选方案时需要有一个基准贴现率，看一看投资大的方案比投资小的方案所增加的投资是否值得。 　　;;;;;　　①先把各方案按投资额由小到大排列，并增设一个基础方案A0，也叫维持现状或不投资方案，作为比选的基础。 　　②计算方案A1与维持现状方案A0的投资增额净现值 NPVA1-A0 = -2317 + 674× （P/A，10%，10） = 1824.46（万元） 　　由于NPVA1-A0＞0，说明方案A1优于方案A0；应保留方案A1作为下一步继续比较的基础方案。差额净现值大于零，说明追加的投资是合理的。;③以方案A1作为临时最优方案，A2作为竞赛方案。 　　NPVA2-A1 = -2346 -（-2317）+ （697-674）× （P/A，10%，10） = 112.33（万元） 由于NPVA2-A1＞0，说明追加投资是合理的，去掉方案A1，把方案 A2作为临时最优方案。;④计算方案A2和方案A3的投资增额净现值。 　　NPVA3-A2 = -3500 - （-2346）+ （454-697）× （P/A，10%，10） = -2647.14（万元） 由于NPVA3-A2＜0，说明再追加投资是不合理的，应保留方案A2。 A2是最后的最优方案。 由此可以看出，用净现值法，净现值率法和差额净现值法分析比选 方案会得出完全一致的结论。;3.. 差额内部收益率法 内部收益率指标是项目经济评价中经常使用的指标之一，是衡量项目综合能力的重要指标。 但是在进行多方案比选时，必须使用内部收益率法中的增量分析，即计算差额内部收益率来比选方案。 如果直接按各个方案内部收益率的高低来评选方案有时会得出错误的结论。 ; 例：方案A、B是互斥方案，其现金流量如表35—2所示，设ic = 10%，试选择出最佳方案。 ;解：首先用净现值法对方案进行比较；计算A、B方案的NPV。 NPVA = -2000 + 385× （P/A，10%，10）= 365.67 （万元） NPVB = -1000 + 200× （P/A，10%，10）= 228.92 （万元） 计算结果表明，两个方案经济上均可行，按照净现值最大的原则， 方案A为最优方案。 ;下面再采用内部收益率指标来进行比选。 根据内部收益率的