投资概述与项目投资的现金流量分析.ppt

第5章;5.1.1投资的分类;4.按风险程度 确定性投资和风险性投资 5.按投资方案间是否相关 独立投资和互斥投资 6.按对未来的影响程度 战略性投资和战术性投资 ;5.1.2投资的原则;现金流量的概念; 1. 现金流量分析是进行投资决策分析的基础。 实例证明，如果一项投资的现金流量预测不够准确，那么使用任何一种投资决策分析方法，无论多么精确，都将导致错误的决策。 ; ; （1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 在决策时一定要弄清每笔预期现金收支款项的具体时间，而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。 ;利润与现金流量的差异主要表现在：;（2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。;朝鲜拟修复世界第一烂尾楼 柳京大厦 1992年停工;5.2.2现金流量分析的基本原则;5.2.3确定现金流量的假设;5.时点指???假设。 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在建设期末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点。 6.确定性假设。 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。 ;5.3投资项目现金流量的构成、估算与确定;1.现金流量的概念; ; 2、现金流出量;3、现金净流量;3.从产生时间上看现金流量的构成; （3）其他投资费用，指与投资项目运转相关的各项费用支出，如职工培训费、谈判费、注册费等。 （4）原有固定资产变价收入和清理费用。如果投资项目是固定资产的更新，则初始现金流量还包括原有固定资产的变价收入和清理费用。 ;2、营业现金流量。;3、终结现金流量;5.4应注意的问题;5.4.3 所得税与折旧的影响; 1.税后成本和税后收入 凡是可以减免税负的项目，实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。 扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。 ;该项广告的税后成本为每月1200元。 两个方案（不作广告与作广告）的唯一差别是广 告费2000元，对净利的影响为1200元。 税后成本的一般公式为： 税后成本＝实际支付×（ｌ－税率） 税后成本＝2000×（1－40％）＝1200（元） 。; 与税后成本相对应的概念是税后收入 由于所得税的作用，企业营业收入的金额有一部分会流出企业，企业实际得到的现金流入量是税后收益： 税后收入＝收入金额×（1－税率） ; 2.折旧的抵税作用;甲公司利润虽然比乙公司少1800元，但现金净流入却多出1200元，其原因在于有3000元的折旧计入成本，使应税所得减少3000元，从而少纳税1200元（3000×40%）。这笔现金保留在企业里，不必缴出。 从增量分析的观点来看，由于增加了一笔3000元折旧，企业获得1200元的现金流入量。折旧对税负的影响可按公式计算： 税负减少额＝折旧额×税率 ＝3000×40%＝1200元 ;区分相关/无关成本; 若上个月为了试验付140元，是否相关？ 若自己开车时，会载同事上班，作为回报，同事每月为你加油一次，价值35元，是否相关？;相关成本： 差额成本、未来成本、重置成本、 机会成本、可避免成本 无关成本： 沉没成本、过去成本、账面成本、 不可避免成本 ;5.4.4沉没成本的影响; 中国航空工业第一集团公司在2000年8月决定今后民用飞机不再发展干线飞机，而转向发展支线飞机。这一决策立时引起广泛争议和反弹。 该公司与美国麦道公司于1992年签订合同合作生产MD90干线飞机。1997年项目全面展开，1999年双方合作制造的首架飞机成功试飞，2000年第二架飞机再次成功试飞，并且两架飞机很快取得美国联邦航空局颁发的单机适航证。这显示中国在干线飞机制造和总装技术方面已达到90年代的国际水平，并具备了小批量生产能力。 就在此时，MD90项目下马了。在各种支持或反对的声浪中，讨论的角度不外乎两大方面：一是基于中国航空工业的战略发展，二是基于项目的经济因素考虑。;单从经济角度看，干线项目上马、下马之争可以说为“沉没成本”提供了最好的案例。 许多人反对干线飞机项目下马的一个重要理由就是，该项目已经投入数十亿元巨资，上万人倾力奉献，耗时六载，在终尝胜果之际下马造成的损失实在太大了。这种痛苦的心情可以理解，但丝毫不构成该项目应该上马的理由，因为不管该项目已经投入了多少人力、物力、财力，对于上下马的决策而言，其实都是无法挽回的沉没成本。 事实上，“事件一”