浅析我国上市公司股利分配的现状、问题与对策.docVIP

浅析我国上市公司股利分配的现状、问题与对策 摘要股票市场为经济飞速发展提供了一股长足有效的推动力，股 利分配能力是衡量上市公司经营业绩的关键因素，对上市公司筹资投资所 产生的深远影响不言而喻，然而冃前我国上市公司股利分配现状缺乏规范 性，存在不少问题，有碍于资本市场的长足发展。本文通过分析我国上市 公司股利分配的现状，寻找背后的根源，提出了相关政策建议。 关键词上市公司股利分配股利政策 一、刖S 金融是经济的命脉。国民经济的稳定、持续发展需要一个具有稳定性 及高效性的金融体系做支撑。在金融体系的构建以及现代企业的财务融资 过程屮，股票市场起了至关重要的作用。屮国股票市场从产生到现在，为 经济发展不断注入活力与动力，但其中也存在一些问题。我国上市公司除 了利用证券股票市场进行融资的同时，并没有尽到各自的义务，许多不合 理的现象幵始暴露，反映了我国股利分配政策的不完善，最典型的比如投 资者的自身利益没有得到相应的保护。股利分配未能稳定当今中国的股票 市场，其带来的剧烈波动使得我国股票投资者深受影响。本文希望通过对 当前时期的股利分配现状及政策的探析，挖掘我国上市公司在股利分配中 存在的不足，并提出相应具有针对性、实效性的优化途径，对股票市场的 稳健高效发展做出一点帮助。 二、我国上市公司股利分配现状分析 （一） 股利支付率低 2007年，我国于对股权分置的改革基木完成，在新制度的推行下，我 国大部分上市公司的总体效益和股利分配水平齐步向前，但较西方发达国 家近60%的股利支付率而言，我国股利支付率仍处于底下水平，基本处于 20%-30%的区间里，较低的股利支付率影响了股民投资的积极性，从而降 低上市公司的筹资能力，抑制其发展。 （二） 股利分配方式以派现为主 近年来，我国证券市场在发展中不断健全完善，股利分配方式也随之 体现出丰富多样的趋势。具体方式除了人们熟知的现金股利、股票股利以 外，还包括衍生出的送股、送股加派现、转增、转增加派现等多种分配方 式。目前我国大多数上市公司采用了派现的方式，其次是转增和送股加派 现，极少一部分公司选择送股和送股加转增的方式。据统计，我国上市公 司选择现金股利支付方式从2007?2013年占总体上市公司比例分别为 33.42%、40.27%、39.76%、38.14%、46.93%、55.79%、54.55%，不难看出， 现金股利支付已然成为我国主耍的股利支付方式，且具有逐年增长的趋 势。 （三） 股利分配缺乏连续性 股利分配政策是企业管理者基于长远的财务计划做出的决策，因此在 一定程度上，股利分配政策的连续性和稳定性反映了公司财务决策的长远 性和战略性。近年来，我国上市公司股利发放比例在资本市场秩序和制度 的规范下有所提升，但是就股利发放行为而言，依然存在缺乏连续性和稳 定性的问题，如2007年，我国有57%的上市公司向投资者分配了股利，而 在这些公司中五年后仍持续分配股利的比重仅剩26%,由此可见我国上市 公司股利发放行为缺乏连续性。此类波动、间断的股利分配政策不仅损害 了投资者的利益，又违背了证监会的相关规定。这也体现出了上市公司财 务计划于企业战略缺乏长远性与预见性，不利于企业的长足发展。 三、我国上市公司股利分配存在的问题 （一） 上市公司股利不分配现象普遍 随着经济社会的飞速发展与证券市场的不断完善，越来越多的公司为 扩大规模而选择上市，上市公司的数量逐年增加，选择不分配股利的公司 数量也日益增多。股票投资者都是期望获得股利收益的，除了上市公司在 某一期间经营业绩不理想外，若一直不分配股利则风险厌恶者势必会缩小 投资量，股票市场中充斥着大部分的投机者，大家都看重资本利得，股票 市场也不能发挥其调节作用，影响到其长期稳定的发展。 （二） “一股独大”现象影响股利分配 目前，我国不少上市公司由于内部结构问题使得大多数股权掌握在极 少数人手屮，存在“一股独大”的现象，在股利分配决策屮，少数大股东 将自身利益放在首位，忽略并严重侵害了其他投资者的利益，这背后的原 因是有些上市公司股权集中度高以及治理机制上存在缺陷，将再融资的资 金尽可能多的输送给手握大股的股东。2009年上市公司的业绩有了大幅提 升，约60%的上市公司的股东得到了公司的派现股利，后来人们发现，上 市公司“慷慨”发放现金分红背后的原因是不少公司的经营管理层是本公 司股份的持有者，现金分红能为大股东和高管带来更大利益，故而纷纷派 （三）股利分配行为不稳定 股利分配信号传递理论认为：存在于上市公司管理层和投资者所掌握 的信息中的不对称性，使得通常情况下不了解公司的实际情况的投资者， 只能将股利分配政策作为推断企业经营状况的信号，判断企业的发展盈利 前景、财务状况等信息，然后再做出选择，从而进一步影响到股票价格。 为此，上市企业应制