资源为王2008年石化行业投资策略培训课件.pptVIP

4. 上市公司分析 * 天然气业务将成为石化公司的重要利润增长点 我们预计到2010年，天然气业务占中国石化勘探开采板块的收入利润比重有望从目前的4％，上升至20％。而对于中国石油而言，天然气与管道业务占公司主营业务的比重有望从目前的5％上升至15％。 资料来源：公司财务报告，海通证券研究所 中国石化天然气产量预测（亿立方米） 中国石油天然气产量预测（亿立方米） 72.65 300 0 50 100 150 200 250 300 350 2006 2010 442.1 800 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2006 2010 资源为王 －2008年石化行业投资策略 邓勇（石油化工行业高级分析师） 2007年12月 引子 * 2008年，我们关注： 天然气行业快速发展 油气价格改革 中海油的回归 原油价格 油气发现 引子 * 报告的主线与逻辑： 资源分析 行业影响 公司分析 结论 ＳＷＯＴ分析 资源禀赋分析 财务指标分析 ．．． 资源禀赋是企业发展的基础；业绩增长提升企业价值 石化行业“增持”评级 油气资源 销售网络资源 规模扩张 鼓励清洁能源 推动价格改革 管线资源 引子 * 几个关键词： 【资源】不仅包括油气资源，还包括销售网络资源、油气管线资源 【价格改革】目前国内成品油及天然气价格仍实行政府指导价，但价格市场化是最终方向 引子 代码 简称 EPS（元） 投资评级 2006 2007E 2008E 上期 本期 600028 中国石化 0.58 0.77 0.95 买入 买入 601857 中国石油 0.81 0.93 1.00 － 增持 * 重点公司盈利预测及投资评级 概要 * 油气资源：天然气行业发展前景广阔 销售网络资源：国内企业的优势明显 油气管道资源：油气运输的保障 重点公司分析 1. 天然气行业发展前景广阔 中国石油的油气储量最丰富 未来几年天然气在我国能源中占比增幅最大 天然气进入涨价时代 天然气业务将成为国内石化公司的重要利润增长点 * 第一节要点： 1.天然气行业发展前景广阔 * 三大石化公司（中石化、中石油和中海油）是我国主要油气生产商。 2006年，三大石化公司原油和天然气产量分别占国内油气总产量的90.00％和91.21％ 资料来源：中国石化协会，海通证券研究所 我国原油产量构成（万吨） 我国天然气产量构成（亿立方米） 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 2002 2003 2004 2005 2006 中石油 中石化 中海油 其他 0 100 200 300 400 500 600 700 2002 2003 2004 2005 2006 中石油 中石化 中海油 其他 1.天然气行业发展前景广阔 * 截至2006年底，中国石油的原油、天然气储量占三大石化公司的比重分别达到70％和86％。在炼油业务亏损的情况下，油气勘探与生产业务成为中石油和中石化的主要利润来源 资料来源：公司财务报告，海通证券研究所 三大石化公司原油储量（百万桶） 三大石化公司天然气储量（亿立方英尺） 3295 11618 1557.9 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 中石化 中石油 中海油 28567 534692 58112 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 中石化 中石油 中海油 1.天然气行业发展前景广阔 * 清洁能源（符合国家节能减排政策） 储采比高（我国天然气储采比为40年，而石油储采比只有11年） 价格低（在同一单位热值下，石油：天然气：煤炭的价格比为 1：0.31：0.20） 天然气发现（普光气田、龙岗气田等） 天然气作为能源的优势： 1.天然气行业发展前景广阔 * 作为清洁、高效的能源，天然气在我国一次能源消费结构中的比重只有2.8%，远低于全球23.9%的比重 全球能源消费结构 我国能源消费结构 资料来源：国家发改委经济与技术发展研究所，能源发展“十一五”规划 煤炭 26.5% 石油 37.3% 天然气 23.9% 水电及其他 6.1% 核电 6.2% 煤炭 69.1% 石油 21.0% 水电及其他 6.3% 核电 0.8% 天然气 2.8% 7 1.天然气行业发展前景广阔 * 1966－2006年，全球天然气的年消费增长率为3.5%，而同期石油的年消费增长率为2.38%。凭借其价格和清洁优势，天然气在全球一次能源消费结构中的比重稳步提升 资料来源：国家发改委经济与技术发展研究所 全球