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浅析我国新三板市场发展现状及对策建议 【摘要】我国多层次资本市场中的新三板市场，是我国重要的场外 市场。自2013年开始，满足条件的企业不断加入股转系统进行交易，新 三板市场的队伍不断壮大，挂牌企业数量快速激增，在资本市场体系屮扮 演着重要角色。本文通过对新三板市场定位、市场总量、分层情况、转板 制度等方面进行阐述，找出我国新三板市场发展现状过程中存在的主要问 题，通过对主要问题分析，得出解决问题的可行性对策建议。 【关键词】新三板市场总量市场分层流动性做市商制度转板制 度 一、 新三板市场定位 “新三板”市场主要是指股权转让系统接受屮关村屮非上市公司并作 为转让试点，随着国家的扶持，以及不断推出冇利于新三板发展的政策措 施，新三板市场地位越来越受到重视。新三板市场主要是为我国中小企业 提供融资平台而设立的，在国家政策的大力扶持下以及自身拥有的巨大潜 力，他必将成为中国的纳斯达克。 二、 新三板市场发展现状 （一0市场总量 从2013年12月31 H，全国股转系统公司颁布14项配套措施，并且 制定相应的制度，允许符合条件的公司申请，自此，新三板市场依托自身 的特点和功能，决定了它的市场总量在不断扩大。截止2016年11月25 曰，我国新三板市场中有9736家挂牌企业，挂牌企业做市交易的为1648 家，股权协议转让的为8088家；总股木为5389. 71亿股，截至2015年12 月31 F1,挂牌企业达5129家，做市转让家数1115,协议转让的家数4014, 总股本为2959.51亿股;截至2014年12月31日，新三板挂牌公司达1572, 其屮做市转让的挂牌家数122家，协议转让的家数1450,总股本为658. 35 亿股。由此，可以看出我国新三板市场总量呈跳跃式增长。 （二） 行业分布 从行业分布来看，我国新三板市场中制造者和信息技术服务业占有很 大的比重。其中，制造业占比56. 23% （创业板72. 31%）,信息传输、软件 和信息技术服务业占比19. 05% （创业板16. 74%）。新三板行业覆盖较创业 板体现出更强的包容性，有金融、卫生与社会工作、教育、综合、住宿和 餐饮、房地产等6个行业是创业板尚未覆盖的，尽管此类公司挂牌家数尚 少，但体现出了新三板在行业覆盖方面做出的突破。 （三） 市场分层 随着新三板挂牌企业数量不断增加，同时，挂牌企业的经营水平、融 资需求以及市值方面有着很大的差异，为了更好的管理我国新三板市场中 的挂牌企业，股权转让有限公司颁布了关于《全国中小企业股权转让系统 挂牌公司分层管理》的公告，这份公告将新三板市场中的挂牌企业分类为 创新层和基础层两大类。井从三个方面规定申请进入创新层的标准：一是 强调公司的盈利能力，具体指净利润+净资产收益率+融资额之和（净利润 彡2000万，净资产收益率＞10%,融资额＞1000万）；二是强调挂牌企业 的成长要求，具体指营业收入复合增长率+营业收入+股木之和（复合增长 率＞50%,营业收入＞4000万，股本＞2000万股）；三是强调挂牌公司的 做市值要求，具体指做市商+发行对象+市值+融资额+股东权益之和（做市 商家数＞6,发行对象＞6家做市商，市值＞6亿，融资额＞1000万，股东 权益＞5000万）。截止2016年11月25日，我国新三板中基础层为8783 家，创新层为953家。通过对新三板市场进行差异化分析，一方面可以将 有限的资源合理分配到需要的企业，使挂牌企业更好的发展；另一方面对 进入创新层的挂牌企业有更高的要求，通过自身不断发展使其进入创新 板、主板市场，同时投资者对信息作出更好的判断。 三、新三板市场存在问题 （一） 市场估值低 从上表我们可以看出，我国新三板市盈率普遍低于上证A股、创业板 以及中小企业板，新三板平均估值不足上证A股的1/4,不足创业板和中 小企业的1/5 ;在新三板市场屮，相对于整体新三板来说，三板做市市盈 率比较高。之所以会出现这种问题于新三板的流动性冇着紧密关系。 （二） 流动性不足 流动性不足是我国新三板市场发展过程中主要问题，导致新三板流动 性不足原因很多，但主要集中以下几个方面： 市场准入门槛高，投资者数量受限。我国对于新三板投资者规定是: 对于机构投资者是准入资金是500万元；对于个人投资者需要满足“证券 类资产总市值达到300万元以上”，“有两年以上证券投资经验”要求。在 我国新三板市场中绝大多数为中小型企业，国家之所以对进入新三板中的 挂牌企业有很高的限制，是因为这些企业存在很大的风险因素，国家严格 监督上市标准一定程度上可以降低新三板市场的风险，保障机构投资者的 利益，但新三板市场流动性受到影响。 做市商制度不合理。我国将做市商制度引入新三板市场，在一定程 度上，增加了新三板市场的流动性。但是做市商制度不是