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WORD格式-专业学习资料-可编辑 --学习资料分享---- ——中国平安投资价值分析报告 目 录 第 1 章 行业篇 2 1.1 行业概况 2 1.2 行业一般特征分析 3 1.3 行业生命周期分析 5 第 2 章 公司篇 6 2.1 集团介绍 6 2.2 公司竞争地位 6 2.3 产品分析 7 2.4 成长性分析 9 第 3 章 财务篇 11 3.1 主营业务收入及盈利 11 3.2 偿债能力指标分析 12 3.3 营运能力指标分析 12 3.4 现金获取能力指标分析 13 3.5 2012 年度盈利预测 13 第 4 章 战略篇 15 4.1 战略目标 15 4.2 产业布局 15 4.3 战略重点 16 4.4 未来十年业绩目标 16 第 5 章 价值篇 17 5.1 市盈率和市净率定价法 17 5.2 EV/EBT 定价模型 19 第 1 页 --- 共 19 页 ——中国平安投资价值分析报告 1章 行业篇新兴的保险大国 1.1 行业概况 随着中国保险业进入深化改革、 全面开放、 加快发展的新阶段， 保险业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重：从四川汶川大地震到百年盛事北京奥运、从交强险制度实施到 房地产投资解禁、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动??保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显著成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。 从 2006 年-2010 年的 5 年间，中国保险业取得了令世界瞩目的发展成绩，保险公司从 93 家发 展到 146 家，中国保险全行业高管人员由 1.45 万人发展到 2.94 万人，营销员由 156 万人发展到 330 万人，精算、核保核赔、投资等专业技术人员日益成长，为行业更大的发展提供了有力的人才保障 和智力支持。 我国保险业的保费收入规模增长迅速， 2009 年保费收入已达到 11137.3 亿元， 提前一 年实现了保险业“十一五”规划列出的保费收入超万亿的目标。 2010 年，我国保费收入达到 14500 亿， 2010 年底保险公司总资产超过 5 万亿元，是 2005 年的 3.3 倍。 目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公 司共同发展的市场格局。到 2010 年底，国内有 7 家保险公司资产超过千亿元、 2 家超过五千亿元、 家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。 中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强， “十二五”时 期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、竞争有序的市场体系，丰富保险产品创新、营销渠道，拓宽服务领域，提升服务水平，促进东中西部保险市场的协同发展。 第 2 页 --- 共 19 页 ——中国平安投资价值分析报告 1.2 行业一般特征分析 1.2.1 行业业绩 2011 年原保险保费收入与原保险赔付支出趋势图 2012 年原保险保费收入与原保险赔付支出趋势图（前两月） 从上图可以看出， 2011 年保险行业呈现微弱的下降的趋势，相比 2010 年同期保费收入的有 所下降。但 2012 年初期的保费收入较 2011 年同期有明显上升。 第 3 页 --- 共 19 页 ——中国平安投资价值分析报告 1.2.2 行业对经济周期的敏感性 保险业是经营风险的特殊行业。保险是专门以风险为经营对象、为人们提供风险保障的一种特 殊的制度安排，是一种风险转移的机制，同时具备储藏功能。与一般企业相比，保险业具有投资需 求大、经营周期长、利润率稳定的特点，是典型的以创新来推动增长的经融产业。其中产险业具有 高度的周期性。 1.2.3 市场结构 保险业市场结构最基本的衡量指标是市场占有率和市场集中度。 1）市场占有率 目前我国保险市场中，人保、国寿、平安、太保四家公司所占市场份额较大，尤其是前两家公 司，可谓举足轻重，其余八家公司所占份额极小。 1998 年以来，人保、国寿两公司的市场份额在不 断下降，平安和太保两公司的份额在上升，但中保集团公司（现在的人保和国寿两公司的前身）的市场占有率仍然保持着绝对优势。此外，观察公司总资产、人员规模、利润总额，可以发现，还是人保、国寿所占份额最大，平安、太保次之，其余公司都较低。 （ 2) 产品差别化 我国保险市场经过 20 多年的发展， 经营的保险品种不断增多， 尤其是寿险的品种更是多