中国投资级信用债券驱动因素及分析框架研究2013年09月精心整理专业资料，请放心下载.pptVIP

;;投资级信用债驱动因素分解;投资级以上信用债和利率债的走势方向上基本一致;投资级以上信用债牛市越牛，熊市越熊;评级间利差也表现为牛市越小，熊市越大;他山之石：美国市场信用价差之谜;他山之石：美国信用价差分解;总结：风险溢价是信用利差及波动的主要驱动力;;几个值得关注的点：利率债和信用债走势的一个明显不一致时期;几个值得关注的点：利率债和信用债走势小幅差异的三个时期;几个值得关注的点：利率债和信用债走势小幅差异的三个时期;几个值得关注的点：AA与AA-利???绝对水平长期在高位意味着什么？;;1年期央票和7天回购移动平均与信用债走势相关度均非常高;1年期央票更反映货币政策意图;;从国际经验来看，高收益债券的定价逻辑在于具有系统性的违约数据，目前中国缺乏的就是这个，因此在违约事件、信用风险爆发前，对于中国高收益债券的价值分析可能需要另辟蹊径。;比价逻辑——可对比券选择;自上而下的分析框架—利差指数构建;图2：高收益公司债利差指数（对比个券）;（二）通过与交易所债估值收益率对比构建利差指数;自下而上的分析框架——个券基本面分析;表 3：交易所高收益公司债财务数据1;表 3：交易所高收益公司债财务数据1;图2：高收益公司债利差指数（对比个券）;谢谢，请参考指教！;