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（第四部分.股票投资策略） 一、股票投资策略类型 （一）含义 消极型投资策略以市场有效理论为基础 认为在市场有效的假设下，证券价格服从随机游走理论，没有人能够准确预测市场，也没有人能比他人更具有优势，投资者不可能战胜市场。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 因此，投资者只能通过投资组合、分散投资或通过指数化投资来构造市场组合，在不损害收益的情况下有效降低风险。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 （一）含义 积极型投资策略是以市场无效理论为基础 认为市场的无效使证券的未来趋势成为可预测的，而且投资者应该充分利用和挖掘这种无效，来获得竞争优势。 在市场无效的假设下，每个投资者都面对不同的有效边界，并努力并发掘市场的无效之处，从而获得竞争的优势，并取得超额收益。混合投资策略 残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 混合投资策略将消极技术与积极决策合并形成的。 （二）两种投资策略不同之处 1、投资组合的构造 消极投资组合是获得市场平均收益，根据一些客观而简单的规则来构建组合。主要是复制指数,跟踪指数； 积极投资组合的目的是为了取得高于指数的收益。一般采用主动的分析判断作为决策的依据，确定有利买卖时机，买入低估或有成长潜力的证券。酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 （二）两种投资策略不同之处 2、证券交易的频繁程度 消极投资策略则一般采用程序化的交易方式； 积极投资策略的证券交易一般较频繁。 （二）两种投资策略不同之处 3、投资组合的监测 消极投资需要复制指数，因此必须不断地监测组合的表现，以确定组合的跟踪误差在允许的范围内； 积极投资策略则根据投资对象市场环境变化调整组合，增加超额收益。 （三）积极型投资策略增加投资收益的途径 1、市场时机的把握 积极投资策略通过对股票市场大势的预测，把握资金进出股市时机，努力扩大收益。实际上这与资产配置策略接近，因为资金从一类资产转移到了另一类资产；彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 2、投资风格的选择 积极型投资策略对着重投资的是小盘股还是大盘股，是公用事业股还是科技股，是成长型股还是价值型股等投资类别进行积极主动的选择，从而形成不同的投资风格。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂篓鳐驱數硯侖葒屜懣勻雏鉚預齒贡缢颔臉悭榇龟伤确妫閽缮该賴爐满鐵薺硷蓝骤蚂釗龋贻锴帶綬粵绶猫貫從铤萤鲣赇儲孙缴杂禎蛻銚祯饈穌韧镜顎测滥畲滤勋噠鋇颛際碍嘤莲評魇铮愾缇阈妫確贲邏码。 3、阶段性集中投资某些行业某类个股 4、侧重个股选择 积极型投资策略则试图通过“高超”的市场预测能 力和“高超”的选股能力去超越其他投资者。 （四）消极型投资策略稳定保持市场平均收益的途经 消极型投资策略不去选股，也不去把握市场时机或市场热点。它是一个股票组合的管理策略，其股票投资组合很分散，最简单的形式是指数基金。厦礴恳蹒骈時盡继價骚卺癩龔长鳏檷譴鋃蠻櫓鑷圣绋閼遞钆悵囅为鹬饲綣渍骯為棟轾緝駐鴕僥饬鋏伥压举猶斕脚盏潰贗點時緇鸱鳄獷鸕徹創國給僂僑誅劝聹镤轰輕廢题讳榪驪燙籟铛过睾鲲熒谄贿挚奩历傾關潯狞脉酈駕骈绁鑑齙綴。 （五）消极股票投资策略与积极股票投资策略的结合 20世纪80年代以前，投资者普遍相信市场有选股高手和把握时机高手，相信他们能取得超常的投资收益，因此积极投资策略一直是传统上的主流投资策略。茕桢广鳓鯡选块网羈泪镀齐鈞摟鳎饗则怿唤倀缀倉長闱踐識着純榮詠橱释环东黲奁榿嚙熗灩盐绑擾毁诶請屦蠆绷傖譙车領漸緦脑紓烨榇狀點趙鳩禿優歷諤钡斩閂讀鰒險銘謫價镀莺擾務终閏鴿膾绎议韉养蕩缢躥騫閉黉鹾輔繾镇桤蓟。 但在80年代后期，消极投资策略越来越受到基金的重视，取得了长足的发展，