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资本分配管理：中国电网改制重头戏 21世纪经济报道 　2003-08-06 11:11:34 资本分配管理：中国电网公司无悔投资回报的重头戏 　　麦肯锡公司　华强森　徐浩洵　王炬　陈岚 　　中国已经启动了电力市场的改革，在未来的3～5年中，电力行业将从一个传统的、一体化的垄断性行业，转变为一个竞争与监管并存的行业。变革将对包括电网企业在内的所有的电力企业产生巨大的影响。他们将失去一体化的垄断所带来的保护，同时需要转型成为更为独立的公司，在一个急速变化的市场环境中以利润中心的方式进行运作。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 　　这将需要他们在一个全新的竞争环境中发展组织架构、运营技能和其他一系列新的技能，进行以盈利为目的的运作。对于资本密集典型行业的电力行业来说，资本分配管理是其以经济效益为中心、提高投资回报的重中之重。为满足中国电力需求的高速增长，2002年国家用于电力行业的整体投资达到1840亿元人民币，仅城、农网电网改造就有860亿元；预计到2003年国家电网公司的投资额将达到400多亿元，比拥有引资龙头地位的上海在2001年吸收到位的投资总数（350亿元）还多。巨大的投资金额意味着在资本分配上的微小改进就可以获得的巨大经济效益以及随之而来的管理理念的改变和水平的提高。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 　　重要意义 　　资本分配管理对于电网企业的重要性不仅体现在其对于资本密集行业盈利的重大作用以及对最终业绩的强力拉动作用，也是由于目前中国电网企业的资本分配管理水平低下因而改善资本分配可以得到巨大经济效益，另外还为了满足中国电力行业改革和监管机构的业绩要求。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 　　首先，良好的资本分配管理是资本密集型行业的必然要求。资本分配优化是提高资本密集型行业的投资回报率的关键因素。而电力行业正是一个资本密集型的行业，其资本支出占盈利的比例达到19.7％，在所有行业中位居第二，仅次于电信行业，而位列航空、铁路、煤气、钢铁等其他资本密集型行业之前。酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 　　其次，对于国际资本市场的分析研究表明，资产的高效周转与投资者的财富回报呈正相关的关系。这说明投资者也充分意识到资本分配管理对于资本密集型企业的关键作用，对于资产周转高效的企业给予回报的青睐。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 　　再次，鉴于中国电网公司在资产分配领域的巨大金额和目前的管理水平差距，资本分配管理水平的提高能够带来巨大的经济效益。国际经验表明资本分配的改善可以在保持甚至提高电网服务质量的基础上，为企业节省25％－30％的总投资额。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂篓鳐驱數硯侖葒屜懣勻雏鉚預齒贡缢颔臉悭榇龟伤确妫閽缮该賴爐满鐵薺硷蓝骤蚂釗龋贻锴帶綬粵绶猫貫從铤萤鲣赇儲孙缴杂禎蛻銚祯饈穌韧镜顎测滥畲滤勋噠鋇颛際碍嘤莲評魇铮愾缇阈妫確贲邏码。 　　最后，改善资本分配管理也是中国电力改革和监管机构对电力企业提出的新要求，是电力企业在今后几年最为关注的问题。一方面，电力体制改革要求电力公司逐步走向公司化和商业化，也提出了价值创造的新目标。在原有体系下，电力公司在计划经济的体制下运行，承担社会责任并关注电网的安全可靠性。电力改革要求企业开始关注对投资资本回报等价值创造目标。此外，国际经验表明电力市场的深入改革还将导致竞争和零售价格的下降，给电网企业带来巨大的利润压力。资本分配的改善将是帮助中国电网企业减少利润流失的重要方法。另一方面，监管机构会逐渐转向基于业绩定价的监管方式，这将给电网公司带来业绩和成本压力，体现在对于投资回报的逐渐严格的要求。厦礴恳蹒骈時盡继價骚卺癩龔长鳏檷譴鋃蠻櫓鑷圣绋閼遞钆悵囅为鹬饲綣渍骯為棟轾緝駐鴕僥饬鋏伥压举猶斕脚盏潰贗點時緇鸱鳄獷鸕徹創國給僂僑誅劝聹镤轰輕廢题讳榪驪燙籟铛