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研究生学位论文开题报告 学位级别专业硕士 学科专业会计学 姓名周媛媛 指导教师吴建刚 入学年月 2016 年9 月 填表日期2017 年 4 月27 日 校项目 任务来源 自选 编号 经费 课题名称 论文题目 ICO 融资模式研究——以The DAO 和小蚁为例 或 选题范围 阅读文献 国内文献40 篇 开题日期 2017.04.28 情况 国外文献10 篇 开题地点 管理学院 一、 研究背景 依托于区块链技术与智能合约而产生的ICO(Initial Coin Offering)融资模式是一种新型的众筹 融资模式，它一般被称为区块链上市，目前已有许多区块链企业尝试以该模式进行项目融资。区 块链企业ICO借助自建互联网平台发行或代为发行虚拟代币筹集资金，投资者出资认购虚拟代币 (虚拟代币通常与比特币或其它加密货币挂钩) ，互联网平台对投资者允诺在经过一段时间持有之 后，可以在交易所平台流通转让。就其本质而言，ICO融资也是一种公开发行，但是标的资产变成 了虚拟代币。由于该融资模式目前处于无国界、无门槛、无监管的状态，因此创业公司可以只凭 借一份白皮书就可以在短期内快速筹集巨额资金，为创业者大开资本的方便之门。ICO融资的另一 个好处就是它能够为投入资本带来更高的流动性，而传统投资者在企业当中投入的资金一般需要5 到10年后才能够退出，符合了投资者的资金流动要求。因此，ICO融资模式被专家认为是可以与IPO 媲美、能够改变未来融资方式的融资模式，对推动社会发展具有重要意义。然而，专家的预测也 未免过于乐观，ICO融资模式也存在不确定性高、融资风险高等缺陷；同时，它在我国的监管也处 于一片空白，很有可能引起过度投机和大规模欺诈行为。 综上可见，ICO融资模式机遇与挑战并存，但却很少有学者对该领域予以关注，因此区块链企 业的ICO融资模式是一个急需深入研究的问题。 本文旨在通过对The Dao （以太坊）和小蚁进行ICO融资的失败与成功的典型案例分别进行分 析，探究该融资模式下现存的问题，提出相关建议。 二、 研究意义 理论意义： （1）ICO融资作为一个刚刚兴起的融资模式，基本上没有文献对其进行研究，本文丰富了理 论界的融资模式研究类型。 （2 ）区块链初创企业作为推动区块链技术发展与场景应用的重要力量，却很少有文献对其融 资模式进行研究，本文丰富了区块链企业融资模式的理论研究。 实践意义： （1）对ICO融资模式进行研究，可以为区块链公司融资提供新的方法和渠道； （2 ）ICO融资模式还处于发展初期，各项规则还处于探索阶段，对于投资者来说投资风险比 较高，本文的研究可以为投资者的投资活动进行指引，提醒投资者警惕投资风险。 三、 国内外研究概况 1. 数字加密货币、区块链、智能合约的文献综述 ICO融资模式是依托于区块链技术和智能合约以发售代币的方式来进行融资的，因此有必要对 数字加密货币、区块链技术和智能合约进行了解。 虚拟货币是价值的数字表示，由私人发行且拥有自己的计价单位（何东、卡尔･哈伯梅尔、罗 斯･莱科等；2016 ）。数字加密货币作为虚拟货币的一种(谢平、石午光,2015)，通过加密技术实现去 中心化的运作，可以与法币之间相互兑换。数字加密货币能够用来购买真实的商品，但与法币相 1 比具有价格不稳定的特征。例如比特币，根据供给需求理论，其发行量固定，但由于“挖矿”激励 与 “挖矿”能力的不稳定性，需求量波动较大。然而，即使比特币币值极不稳定，但它所带来的创 新能够颠覆现有支付系统、促进实现普惠金融，人们对它仍旧趋之若鹜。 国外学者更多关注于比特币的运行机制和实际应