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售后回租交易研究（优势、局限、建议、涉税问题） 　　 售后租回交易是一种特殊形式的租赁业务，是指卖主(即承租人)将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主(即出租人)租回，习惯称之为回租。在售后回租方式下，卖主同时是承租人，买主同时是出租人。 　　 　　售后回租的基本交易研究 　　 　　假如回租的设备只是在短期内使用，可以界定为是经营租赁;若是回租的设备准备长期使用，通过向租赁公司分期支付租金，在租金支付完毕时重新取得该资产的所有权，则售后回租实质上是一种融资行为，属于融资租赁。 　　 　　融资性售后回租业务是指承租方以融资为目的将资产出售给经批准从事融资租赁业务的企业后，又将该项资产从该融资租赁企业租回的行为。开展这种业务的根本目的在于筹资，在出售时可取得全部价款的现金，而租金则是分期支付的，从而获得了所需的资金；而资产的新所有者(即出租人)通过售后回租交易，找了一个风险小、回报有保障的投资机会。 　　 　　该融资性售后回租交易形式是企业在告贷无门、融资困难或融资成本比较高时，为达到融资目的，同时又能够保证生产正常运作的情况下开始使用的。通过售后回租业务可将固定资产转化为货币资金，运作程序较简单，已成为重要的筹资手段之一。 　　 　　一、融资性售后回租交易的优势 　　 　　（一）有效盘活资产，解决资金问题 　　 　　融资性售后回租交易可以作为一种融资手段，切实缓解流动资金压力。这是公司进行售后回租交易所要满足的首要目标。 　　 　　通过出售交易，企业解决了资金困难，增加了企业的流动性，又盘活了自身的固定资产；而后的回租，使得企业的生产得以继续，满足了企业生产经营活动所需。通过售后回租交易，企业可以实现与“抵押贷款”和“分期付款购买商品”同样的效果。而灵活的租金支付方式又使其显著优于上面两种银行金融产品。在一些特殊的情况下，企业还可以售后回租融入资金，同时约定回购条款，获得资产升值的好处。 　　 　　（二）融资资金用途灵活，不受限制 　　 　　通过售后回租取得的融资资金，由企业按实际需要使用，既可用作流动资金、也可用作项目建设等。而银行贷款都必须是特定的用途，即规避了银行流动资金贷款必须用于生产经营周转、不能投资固定资产项目建设的监管风险。 　　 　　（三）实现节税的效果 　　 　　在我国境内投资于符合国家产业政策的技术改造项目的企业，其项目所需国产设备投资的40%，可以从企业技术改造项目设备购置当年比上一年新增的企业所得税中抵免。而对享受投资抵免的国产设备，企业仍可按设备原价计提折旧，并在计算应纳税所得额时扣除。这样，充分运用国家关于投资抵免的税收优惠政策，对新旧资产都能计提折旧费用，从而减少应纳税所得额;而新资产的设备投资的一部分还可以进行投资抵免，从而取得节税效果。 　　 　　另外对在关联各方所得税税率不同的情况下，关联方之间进行售后回租交易，通过每期支付租金的形式可将利润由高税率公司向低税率公司转移。 　　 　　（四）有利于全盘考虑企业规划，有效改善企业的财务结构 　　 　　融资性售后回租可以控制资金流，不占用银行的信用额度，有效改善企业的财务结构，使企业获得财务杠杆的好处。在我国企业的售后回租交易普遍是按照资产的账面价值进行的，在这种情况下，售后回租交易同时增大了企业的资产规模和负债规模，资产负债率得以提高，使得上市公司的净资产收益率得到提高。 　　 　　（五）融资性售后租回交易的低成本优势 　　 　　通过银行融资一般融资成本高，期限短，条件苛刻。实际资金成本大约能到10%左右。 　　 　　售后回租交易，承租人是最大的受益者，费用相对低，期限长，只需要在期初支付较少的租金就能获得固定资产的全部使用价值;另外租金金额及支付方式灵活：也可以根据承租人具体的资金状况、经营业绩和营业周期等具体情况，就租金金额及具体支付方式在合同中予以约定，而不必拘泥于定额、定期支付租金的形式。 　　 　　在资金成本方面，租赁内含贴现率一般也为10%左右，甚至高于贷款成本，但由于灵活的支付租金方式，使得利息费用支出比银行借款支出要少一些。在所融资金用途方面，银行贷款一般在借款时即限定了贷款用途，擅自改变用途又面临法律风险和信用风险，而通过售后回租交易所融资金，除非合同另有约定，一般企业可以自由支配。 　　 　　二、融资性售后回租交易的局限 　　 　　融资性售后回租是国外发达市场常见的融资方式，但是国内目前融资租赁行业的交易金额比较为低，市场渗透率也非常低。企业通过售后回租方式进行操作可以放大投资规模，极大提高企业的资金使用效率，但是融资性售后回租业务还存在较多的局限，导致无法广泛的应用。以下就一些局限展开分析。 　　 　　（一）没有专门的法律法规规范行业行为。 　　 　　国内的融资租赁并没有完善的法律法规，也没有专门的融资租赁法，主要的