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新股分析报告 汉森制药（002412）：拥有特色品种的中药新锐 医药/ 中药 合理价：33.82-36.49 元 报告日期：2010年 05月10日 公司此次发行不超过 1900 万股，发行后总股本为 7400 万股。公司的实际控制人为刘令安先生，发行前通过汉 主要财务指标（单位：百万元） 森投资持有公司 70%的股权，新股发行后持股比例将下 单位：百万元 2009A 2010E 2011E 2012E 降至 52.03%。 营业收入 283 362 456 568 公司主要从事胃肠疾病、骨伤科疾病及心脑血管疾病中 （+/-） 20.16% 27.91% 25.78% 24.73% 药制剂的研发、生产与销售。主要产品为四磨汤口服液、 营业利润 59 78 102 134 愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊、缩泉胶囊。公司也是湖南省 （+/-） 16.04% 34.07% 30.43% 30.62% 高新技术企业和湖南省重点医药工业企业。 归属于母公司 49 66 86 112 的净利润 公司产品分析。四磨汤口服液对于儿童肠胃疾病、功能 （+/-%） 15.90% 33.48% 30.39% 30.56% 性消化系统疾病、老年便秘的治疗有明显效果，特别在 每股收益（元） 0.67 0.89 1.16 1.51 产后、术后肠胃功能恢复方面效果独到，作为为数不多 净资产收益率 31.80% 21.41% 27.92% 28.50% 的中药产品，竞争较少。2009年，四磨汤口服液实现收 入2.01亿元；公司生产的银杏叶胶囊于2007年被国家发 公司发行新股基本情况 改委认定为优质优价产品，全国仅三家。2009年银杏叶 胶囊实现收入2233万元，未来有望保持30%的快速增长； 发行日期/上市日期 5月11日/-- 由于疗效显著，公司生产愈伤灵胶囊被湖南省定为优质 发行后总股本（万股） 7400 优价产品。2009年愈伤灵胶囊实现收入2775万元；缩泉 发行股数（万股） 1900 胶囊主要用于治疗肾虚尿频和遗尿症。2009年缩泉胶囊 发行价格（元） 35.8 被列入《国家基本药物目录》。随着基本药物制度的实施 发行市盈率（倍） 55.08 推行，缩泉胶囊有望获得高增长。 发行动态市盈率（倍） 40 行业滚动市盈率（倍） 41.76 公司竞争优势分析。公司目前拥有的产品如四磨汤口服 第一大股东 海