全球宏观跟全球新新金融市场内部培训资料-.pdf

全球宏观与全球金融市场内部培训资料（宏观TALKS之8 ） 全球宏观与全球金融市场内部培训资料（宏观TALKS之8 ） 全球宏观与全球金融市场内部培训资料（宏观TALKS之8 ） 2009年中美宏观经济与金融市场 2009年中美宏观经济与金融市场 2009年中美宏观经济与金融市场 —最近中美宏观与金融数据靓点简述 —最近中美宏观与金融数据靓点简述 —最近中美宏观与金融数据靓点简述 Sihai Fang （共139页） Sihai Fang （共139页） 2008年12月22 日晚成稿（星期一） 2008年12月22 日晚成稿（星期一） 更新时间：2009年1月7 日（星期三） 更新时间：2009年1月7 日（星期三） 引言：近期金融市场描述（2009年1月7 日） 无论是垃圾债券、外汇还是按揭贷款、股票或大宗商 品，这些在2008年下半年受打击最惨重的市场纷纷开 始反弹，有些市场较低点上升了10%甚至更多 新年伊始，全球股市均走出强劲行情，从巴西到德 国、日本，多个股市基准指数都处于11月初以来的最 高点。英国富时100指数过去6个交易日上涨了10%， 印度Sensex指数近4个交易日共上涨了7%；虽然各主 要股指迄今较11月低点的涨幅符合有关牛市的传统定 义（即上涨20% ），但市场人士并不这样认为，市场 近期的回升是眼下所处的普遍熊市之下的短期反弹 2 引言：近期金融市场描述（2009年1月7 日） 在外汇市场，一项判断风险承受能力的主要指标也显示 情况出现了好转。近日来，美元兑日圆走强，使其今年 以来的涨幅达到了3.44%。纽约汇市美元最新报93.85 日 圆，为11月28 日以来的最高水平 日圆是判断风险偏好程度的重要指标，因为前几年盛行 的一种做法是在日本以极低的利率获得贷款，然后将这 笔资金投到其它地区，以获取更高的收益。如果投资者 像去年那样感到恐慌，日圆就会走强，因为投资者会解 除此类头寸，买回日圆。反之，当投资者愿意承受更大 风险时，日圆走势就会趋弱。除了对日圆走高之外，美 元兑欧元也出现了反弹。这反映出对欧洲央行可能减息 的预期，从而打击了持有欧元的吸引力 所有这一切并不是说信贷危机已经结束；属于二阶拐点 意义上的“超跌反弹” 3 引言：做空美国中长期国债ETF （TBT ETF ）两周内涨幅达到15% 4 引言：美国垃圾债的ETF 自12月以来反弹幅度超过30% 5 培训教案逻辑前提 宏观波动（周期）由四种因素叠加而成： 1，基于外生的真实冲击（如，地震等自然灾害） 2 ，基于内生的金融加速器冲击（金融经济周期） 3 ，基于人口结构与家庭结构之社会（生命）周期 4 ，基于凯恩斯主义与结构主义之政策波动周期 （如，非对称的货币政策） 关于拐点的定义，本报告，有时采用一阶导数意义上 的拐点，简称一阶拐点；有时采用二阶导数意义上的 拐点，简称二阶拐点；“见底”与“见顶” ，既不是一阶 拐点，也不是二阶拐点，是简单的数字比较概念 6 逻辑前提 我们观察到的宏观波动周期是大自然，