稀土行业价格底部确立,短期仍看政策.pdf

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证券研究报告·行业报告 专题研究报告 稀土行业:价格底部确立,短期仍看政策 增持(维持) 有色行业/稀土 报告日期:2015 年1 月18 日  稀土产业链各产品价格倒挂,稀土价格底部确立。稀土 价格经历了三年的大幅下滑,2014年稀土精矿价格下滑的 幅度显著小于下游产品价格的跌幅,产业链中各产品价格 倒挂。我们认为主要是稀土上游采选集中度得以提升,并 且下游需求端低迷所致。目前价格已经跌至2011年初水 平,继续下跌的可能性不大,成本和下游需求见底是重要 的支撑因素。  稀土社会库存较低,收储价格弹性高。根据我们的测算, 稀土社会库存已经下降至3万吨左右,部分中重稀土产品 库存更是低至1000-1500吨的水平,若未来国储继续收购, 预计价格将大幅反弹。 股价表现(最近一年)  后稀土时代,政策更倾向疏导产业发展。政府对未来稀土 80% 产业发展的调控思路预计将发生改变,预计将更加倾向于 70% 市场化调控,而不再是行政手段。短期来看,为了对冲稀 60% 50% 土出口关税取消对价格的冲击,资源税调整势在必行。 40% 30%  海外矿山的开发对国内离子型稀土影响有限。市场一直 20% 10% 担心海外矿山对国内稀土产业海外市场的冲击,但实际上 0% 从已经投产的矿山情况看,这种冲击很小,海外矿山开发 -10% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 成本高,并且海外矿山离子型稀土含量很少,因此海外稀 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 - - - - - - - - - - - - 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 土矿山开发对国内稀土影响有限。 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 稀土永磁指数 上证A股  未来将加强在贸易和冶炼分离等中间环节的整治。从工 信部在广东地区的调查发现,黑稀土洗白的主要中间环节 有色金属行业研究员 邱祖学 在贸易和稀土冶炼分离,我们认为,未来政府将在贸易和 执业证书编号:S1050511070004 冶炼分离两个中间环节加强整顿,掐断稀土黑矿洗白的途 径。 021

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