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证券研究报告·行业报告 专题研究报告
稀土行业:价格底部确立,短期仍看政策 增持(维持)
有色行业/稀土
报告日期:2015 年1 月18 日
稀土产业链各产品价格倒挂,稀土价格底部确立。稀土
价格经历了三年的大幅下滑,2014年稀土精矿价格下滑的
幅度显著小于下游产品价格的跌幅,产业链中各产品价格
倒挂。我们认为主要是稀土上游采选集中度得以提升,并
且下游需求端低迷所致。目前价格已经跌至2011年初水
平,继续下跌的可能性不大,成本和下游需求见底是重要
的支撑因素。
稀土社会库存较低,收储价格弹性高。根据我们的测算,
稀土社会库存已经下降至3万吨左右,部分中重稀土产品
库存更是低至1000-1500吨的水平,若未来国储继续收购,
预计价格将大幅反弹。
股价表现(最近一年) 后稀土时代,政策更倾向疏导产业发展。政府对未来稀土
80% 产业发展的调控思路预计将发生改变,预计将更加倾向于
70%
市场化调控,而不再是行政手段。短期来看,为了对冲稀
60%
50% 土出口关税取消对价格的冲击,资源税调整势在必行。
40%
30% 海外矿山的开发对国内离子型稀土影响有限。市场一直
20%
10% 担心海外矿山对国内稀土产业海外市场的冲击,但实际上
0% 从已经投产的矿山情况看,这种冲击很小,海外矿山开发
-10%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 成本高,并且海外矿山离子型稀土含量很少,因此海外稀
0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1
- - - - - - - - - - - -
4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 土矿山开发对国内稀土影响有限。
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
稀土永磁指数 上证A股 未来将加强在贸易和冶炼分离等中间环节的整治。从工
信部在广东地区的调查发现,黑稀土洗白的主要中间环节
有色金属行业研究员 邱祖学
在贸易和稀土冶炼分离,我们认为,未来政府将在贸易和
执业证书编号:S1050511070004 冶炼分离两个中间环节加强整顿,掐断稀土黑矿洗白的途
径。
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