农业畜禽养殖企业下半年盈利能力进一步改善.pdf

证券研究报告·行业报告·行业半年策略 农业：畜禽养殖企业下半年盈利能力进一步改善 增持 （维持） 农业 报告日期：2014 年6 月9 日  上半年农业板块走势弱于市场整体水平。从子行业来看， 指数表现 跌幅从小到大依次为畜禽养殖、农业综合、渔业、农产品 加工、饲料和种植业。畜禽养殖一月份跌幅相对明显，但 30.00% 25.00% 随着畜禽价格的相继见底，养殖股后期有较为明显的上涨 20.00% 幅度。饲料个股下跌较为明显。种植业中粮食种植和其他 15.00% 10.00% 种植业下跌幅度较为明显，形成拖累，种子个股相对抗跌。 5.00% 0.00% -5.00%  种业整体在 2015 年前还难以步入复苏阶段，下半年整体 -10.00% 竞争环境仍然较为恶劣，非龙头企业业绩难有明显改观。 -15.00% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 二三季度是种业销售淡季，龙头登海种业和隆平高科的主 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 力品种在四季度有望保持旺销，全年业绩实现持续增长。 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 农林牧渔( 申万) 沪深300  生猪存栏量仍然处于下行趋势当中。5 月23 日自繁自养生 猪头均盈利首次实现正值。但5 月生猪存栏量仍然可能下 滑，但下滑幅度将有所收窄。随着头均盈利6 月份进一步 增长，生猪存栏有望5 月见底。虽然目前生猪价格已经步 入上升趋势，但由于前6 个月大部分时间都处于亏损当中， 上半年生猪养殖企业仍然难以摆脱亏损阴霾的笼罩。但目 前头均养殖已经实现盈利，预期后续盈利幅度将有所增 加，三四季度持续改善，四季度有望实现同比增长。肉鸡 方面，我们认为后期鸡价相对较为乐观，已经步入上升趋 势当中，预期下半年将伴随猪肉价格有进一步提升空间  预期饲料行业上半年业绩仍将承压。下半年随着猪肉价格 回升，生猪存栏量有望上升，但我们认为受制于上游能繁 母猪存栏下滑的制约，回升幅度相对有限。水产饲料业绩 在二三季度有望出现整体恢复性增长。目前淡水鱼价