光伏产业新一轮景气周期或开启上游微细球形铝粉行业呈回升态势.pdf

光伏光伏产业产业新一轮景气周期新一轮景气周期或开启或开启 光伏光伏产产业业新一轮景气周期新一轮景气周期或或开启开启 上游上游微细球形铝粉微细球形铝粉行业行业呈呈回升回升态势态势 上上游游微细球形铝粉微细球形铝粉行行业业呈呈回升回升态势态势 投资银行部 戎欣 李鸿雁 张正华 摘要摘要：本文分析了光伏产业：本文分析了光伏产业在经过在经过 2012 年全行业整合期后年全行业整合期后，受政策引导及，受政策引导及 摘要摘要：：本文分析了光伏产业本文分析了光伏产业在在经过经过 年全行业整合期后年全行业整合期后，，受政策引导及受政策引导及 国内需求上升的拉动国内需求上升的拉动，逐渐由光伏制造大国转为光伏装机大国，逐渐由光伏制造大国转为光伏装机大国。。2013 年全球新年全球新 国内需求上升的拉动国内需求上升的拉动，，逐渐由光伏制造大国转为光伏装机大国逐渐由光伏制造大国转为光伏装机大国。。 年全球新年全球新 增装机量构成中增装机量构成中，中国，中国、美洲及亚太地区等新兴市场占据了高达、美洲及亚太地区等新兴市场占据了高达 71% 的份额的份额，， 增装机量构成中增装机量构成中，，中国中国、、美洲及亚太地区等新兴市场占据了高达美洲及亚太地区等新兴市场占据了高达 的份额的份额，， 中、中、日日、、美新兴市场成为推动本轮光伏产业美新兴市场成为推动本轮光伏产业景气周期的主要动力景气周期的主要动力。受益于光伏。受益于光伏 中中、、 日日、、美新兴市场成为推动本轮光伏产业美新兴市场成为推动本轮光伏产业景气周期的主要动力景气周期的主要动力。。受益于光伏受益于光伏 行业的整体回暖行业的整体回暖，微细球形铝粉作为中上游晶硅电池组件铝浆的主要原材料，微细球形铝粉作为中上游晶硅电池组件铝浆的主要原材料，， 行业的整体回暖行业的整体回暖，，微细球形铝粉作为中上游晶硅电池组件铝浆的主要原材料微细球形铝粉作为中上游晶硅电池组件铝浆的主要原材料，， 售价将缓慢回升售价将缓慢回升 。随着相关政策的出台和明确。随着相关政策的出台和明确，林洋电子，林洋电子、爱康科技、爱康科技、科陆电、科陆电 售价将缓慢回升售价将缓慢回升 。。随着相关政策的出台和明确随着相关政策的出台和明确，，林洋电子林洋电子、、爱康科技爱康科技、、科陆电科陆电 子、子、东方日升东方日升、海润光伏等光伏产业相关上市公司或将有所受益、海润光伏等光伏产业相关上市公司或将有所受益 。。 子子、、东方日升东方日升、、海润光伏等光伏产业相关上市公司或将有所受益海润光伏等光伏产业相关上市公司或将有所受益。。 一、一、光伏光伏产业产业与微细球形铝粉行业的产业链构成与微细球形铝粉行业的产业链构成 一一、、光伏光伏产产业业与微细球形铝粉行业的产业链构成与微细球形铝粉行业的产业链构成 光伏产业—利用光伏效应，使太阳光射到硅材料上产生电流直接发电。以硅 材料的应用开发形成的产业链条称之为 “光伏产业”，包括高纯多晶硅原材料生 产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、相关生产设备的制造等。光伏产业 链可以分为中上游原材料、制造环节和下游系统集成、电站开发及运营环节，微 细球形铝粉系位于中上游的晶硅电池组件背面铝浆的主要原材料。 太阳能电池主要分为晶硅太阳能电池和薄膜太阳能电池两大类。晶硅太阳能 电池是目前技术最成熟、应用最广泛的太阳能光伏电池，在整个光伏市场份额占 比达到 80%以 ，其中 2012 年多晶硅电池占比为 45% ，单晶硅占比为 40.3% ， 由于目前薄膜电池在技术上尚无有突破性进展，预计未来数年晶硅太阳能电池仍 将保持光伏市场主导地位。 中位径 D50 ≤7 μm 的细粉是晶硅电池组件电子浆料背铝的主要原材料，而 太阳能电子浆料是目前市场主流的硅晶体太阳能电池的关键辅料，约占其成本的 20% 。同时，微细球形铝粉细粉的主要下游行业为光伏电子浆料行业。因此，微 细球形铝粉细粉的发展与太阳能光伏产业兴衰息息相关。