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基于大数据的中国系统性金融风险信息传染研究.pdf 37页

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基于大数据的中国系统性金融风险信息传染研究 范小云 王业东 王道平 刘澜飚 作者简介: 范小云: 工作单位:南开大学金融学院,常务副院长,教授,博士生导师 通讯地址:天津市津南区海河教育园区同砚路38 号南开大学金融学院 邮政编码:300350 电子邮箱:fanxiaoyun@ 王业东: 工作单位:南开大学金融学院,博士研究生 通讯地址:天津市津南区海河教育园区同砚路38 号南开大学金融学院 邮政编码:300350 电子邮箱:wangyedong@ 王道平(通讯作者): 工作单位:南开大学金融学院,副教授,硕士生导师 通讯地址:天津市津南区海河教育园区同砚路38 号南开大学金融学院 邮政编码:300350 联系电话:13820702415 电子邮箱:wangdaoping@ ;wangdaoping98@163.com 刘澜飚: 工作单位:南开大学金融学院,副院长,教授,博士生导师 通讯地址:天津市津南区海河教育园区同砚路38 号南开大学金融学院 邮政编码:300350 电子邮箱:liulanbiao@ 本文为国家社科基金重大项目 “基于结构性数据分析的我国系统性金融风险防范体系研 究”(17ZDA074)、国家自然科学基金面上项目“基于大数据的中国金融系统性风险测度及 其演化规律研究”(71873070)、国家社科基金重大研究专项项目“我国债务危机风险的防范 治理与有效缓解对策研究”(18VFH007)、国家社科基金项目“健全系统性金融风险预警、 防控与应急处置机制研究”(18CJY061)的阶段性研究成果。 基于大数据的中国系统性金融风险信息传染研究 范小云 王业东 王道平 刘澜飚 内容提要:本文融合了我国金融机构结构化数据源与非结构化数据源等大数据,包括 市场收益率数据、投资者在东方财富网股吧针对上市金融机构发表的 350 万余条帖子等文 本情绪数据和边际期望损失数据,利用高斯图模型构建了我国金融业系统性风险传染网络图 谱,对我国金融业系统性风险的信息传染渠道进行了测度与分析。研究表明:基于大数据的 我国金融业系统风险传染网络动态图谱,能够较好地识别我国金融业系统性风险的信息传 染;网络关联程度与规模是影响我国金融业系统性风险传染的重要因素;我国金融业系统性 风险传染网络具有一定的稳定性和时变性;网络关联性及其在网络中的地位与规模,是影响 我国金融业系统性风险传染的影响力与脆弱性的重要因素。本研究对于我国金融机构系统性 风险的宏观审慎监管具有重要启示意义:处于系统性风险传染网络核心节点的金融机构很有 可能成为系统性风险传染集中爆发的关键节点,加强对其监管将显得尤为重要;在对我国金 融机构系统性风险传染进行监管时,需要对系统风险传染网络中的传染源与脆弱点的动态甄 别、着重监管;在应对我国系统性风险的信息传染时,需要注意对市场参与者的情绪监测与 预期引导。 关键词:系统性风险;大数据;金融业;信息传染 JEL 分类号:C23 ,G21 ,G32 一、引 言 2007-2009 年的全球国际金融危机在破坏程度和影响范围上之所以深广,其中很大程 度上源于金融机构之间的过度关联使冲击在金融系统和经济之间传导(巴塞尔银行监督管理 委员会(Basel Committee on Banking Supervision ),2010 ),金融机构之间过度网络关联通过 传染效应导致了系统性金融风险的影响范围不断扩散与损失扩大。危机后,国际社会广泛认 识到防范金融机构过度关联导致的风险外溢性与传染性对于维持金融市场稳定和经济平稳 发展的重要性(Billio etal ,2012 )。危机后的全球金融监管改革(如巴塞尔III ),一个重大的 进步就是加强了具有较大风险外溢性与传染性的系统重要性机构的监管,以降低它们导致的 负向外部性与道德风险问题,减少它们破产的概率以及因其倒闭引致的系统性金融风险传染 效应 (金融稳定理事会(Financial Stability Board ),2010 )。 系统性金融风险的传染,主

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