股市策略报告.docVIP

2007年股市策略报告 ????　　我们认为，2007年将是中国证券市场上的黄金岁月，由于诸多因素的带动，2007-2008年可能是2007-2010年期间证券市场收益率相对较高的时期。投资者应该采取积极进取的心态，加大配置在股票和股票型基金上的资金比例，享受此时期经济增长及其他制度性变革带来的收益?　　一、2007年证券市场运行环境分析?　　2007年推动国内证券市场走强的主要因素有：?　　1、中国整体经济实力的增强带动国内上市公司核心竞争力的增强，这是国内证券市场走强的根基所在。中国是世界上经济增长最快的地区之一，2007年中国经济将继续保持高速增长；国民购买力旺盛，消费对经济增长的带动更加明显；中国的机械装备制造业在迅猛发展，全球的制造业持续向中国转移；产品市场占有率是国家经济竞争力强弱的最直接体现。中国产业升级日趋加快,跨国巨头加快在我国的并购步伐。国内许多上市公司都是行业的龙头优势企业，应该是中国经济增长的主要受益者。［进入2007年股市投资策略报告］?　　2、证券市场总市值占GDP的比重和证券市场对国民经济的代表性将大幅增加。随着工商银行、中国银行、大秦铁路等的上市和建设银行、交通银行、中国人寿、平安保险、海通证券、首都机场等银行、保险、证券、交通运输等行业的优势企业即将在内地证券市场的上市,证券市场的国民经济“晴雨表”作用更加明显。投资者有了更多的可投资品种，能够分享上述企业成长带来的收益。由于新股的发行上市制度和证券指数的计算方式，上证指数将持续创出新高。?　　3、人民币升值的趋势刚刚确立。中国经济实力的增强、庞大的外汇储备和持续的贸易顺差使得人民币升值的趋势几年内不可逆转。人民币到目前为止仅升值5%多一点，无论从时间和空间看都远远不够。升值的最初阶段是介入证券市场的最佳买点。历史经验表明，一个国家的币值升值通常带动该国土地资产升值和股票市场繁荣。?　　统计数据显示：当年日元的每一轮升值都对应着日本股市的持续上升期。整个上升过程，从1972年启动到1989年最后结束，延续了整整17年，涨幅高达19倍。在1972年至1989年的18年间，日元有13年处于升值状态，其中，升值幅度超过15%的年份有6年。而股市则有15年处于上升状态，其中，升幅超过20%的年份有6年。升幅最大的年份是1972年，此时日元第一次从1：360的固定汇率调至1：301，当年日经指数劲升了91.91%；其次则是1986年，即“广场协议”达成后的第一年，日经指数劲升了42.61%(见图一)。因此，日元升值初期对股市的利好刺激作用最大，对指数推动力度最为显著。?　　4、全流通、股权分置改革和股权激励机制解决了证券市场面临的根本制度性问题，即企业的所有者和管理者缺乏足够的动力做大做强上市公司。股改和全流通后，大小股东和管理层的利益趋于一致。?　　5、股指期货、融资融券的推出，基金、保险公司、社保基金等机构投资者队伍的空前壮大，证券市场上资金的流动性空前过剩，使得优质蓝筹上市公司成为市场上的主流热点。?　　6、2008年的奥运会和2010年的世博会促进了证券市场的“人气”。证券市场具备一定的泡沫和虚拟性。在市场处于牛市心态时，指数常常会冲到让人预想不到的高度。?　　7、所得税政策的并轨对内地交纳33%所得税的上市公司是个利好。?　　8、从历史平均市盈率指标来看, 目前估值水平仍然处于合理略低的水平。?　　和国际其他市场相比,中国股市的市盈率也并不高。?　　二、2007年整体投资策略和投资主线?　　考虑到2007年大的市场环境，我们认为2007年的证券投资可能给投资者带来超过其未来五年或更长年限的平均收益，但这种收益会大大低于今年60% 以上的收益。投资者可采取更积极进取的投资策略，配置更多的资金在股票和股票型基金上。同时投资者应注意到股票的“二八”现象会更加明显。随着股指期货的推出，明年的大盘蓝筹股依然是舞台的主角。因此股票的配置中大盘蓝筹股应有较大的比重。没有业绩支撑的股票和绩差股将受到资金的冷落，股价缺乏上升动力，对其投资有较大风险。投资股票是投资未来，因此有实质性资产注入的股票、整体上市的股票同样值得关注，投资上述公司可能有超额收益。?　　投资要投有“确定性”的公司，有“确定性”的公司比“不确定性”的公司会享有更高的溢价。值得注意的是，中国股市的整体估值和其他新兴市场相比并不显得特别便宜，进行全球视野下的估值比较可以有效降低投资风险。?　　我们认为可以依据股指权重股等主线进行资产配置：?　　(1)、大盘蓝筹股?　　经济的增长、股指期货的推出、融资融券、机构投资者队伍的壮大和流动性的泛滥都使得对大盘蓝筹股的需求增加。因此在配置中要特别关注权重板块和大盘蓝筹指标权重股(见图三)。?　　(2)、人民币升值?　　受益人民币升值最大的应该是金融、地产、消