融资租赁研究报告36.docxVIP

PAGE 9 融资租赁行业市场定位和价值挖掘 以渤海租赁为例分析 投行部 一、2012年融资租赁行业发展概况 2011年，包括金融租赁、内资租赁和外资租赁在内的整个融资租赁行业进入盘整期，发展速度明显减缓。进入2012年以来，国家相关监管部门出台相关政策支持行业发展，租赁企业自己也及时调整经营理念和资产结构，中国融资租赁业呈现出稳步加快发展态势。从企业数量上看，截至2012年底，全国在册运营的各类融资租赁公司（不含单一项目融资租赁公司）共560家，比年初的296家增加264家,增长89.2%。其中，金融租赁20家；内资租赁80家，增加14家；外商租赁出现井喷式增长，达到约460家，比上年增加250家。从合同余额规模上看，截至2012年底，全国融资租赁合同余额约为15500亿元人民币，比上年底9300亿元增加约6200亿元，增长幅度为66.7%。其中，金融租赁约6600亿元，增长69.2%，比上年11.4%的增幅提升了57.8个百分点；内资租赁约5400亿元，增长68.8%，比上年45.5%的增幅提升了23.3个百分点；外商租赁约3500亿元，增长59.1%，比上年69.2%的增幅下降了10.1个百分点%。从租赁的业务范围看。主要涉及飞机、船舶、医疗、汽车、农业机械、新结能源、基础设施等设备。 从增资企业上看，2012年出现多家租赁公司增资潮。其中，兴业租赁完成15亿元增资，注册资本达到50亿元人民币，一跃成为金融租赁前五名；国银租赁、工银租赁、民生租赁、交银租赁、渤海租赁、长江租赁、国泰租赁，纷纷扩充资本金，加上外资租赁企业的迅速增加和内资租赁企业的扩容，到年底，整个行业注册资金约为1820亿人民币，比上年的1358亿增加了34%。 图1 2007年～2012年中国融资租赁的企业和业务总量趋势图 从上图可以看出，融资租赁企业数和业务总量呈现几何式基数增长，特别是2012年呈现快速增长态势。2012年企业数量增加比2007年增加近9倍，业务总量比2007年增加近63倍。快速发展的业态折射出具有融资和融物相结合的融资租赁正成为企业融资的选择渠道。 二、渤海租赁简介及经营概况 天津渤海租赁有限公司是经国家商务部和税务总局联合审批的第五批内资融资租赁试点企业，是国内唯一一家同时拥有金融类和非金融类两块租赁牌照的上市公司。公司于2007年12月在天津注册成立，注册资本为人民币626085万元。主营业务为市政基础设施租赁、电力设施和设备租赁、交通运输基础设施和设备租赁以及新能源、清洁能源设施和设备租赁等。 （一）经营情况分析 2012年前三季度，渤海租赁实现营业收入186804.71万元，同比增长27.41%；2011年前三季度，实现营运收入70953.36万元，同比增长71.77%。2012年出现较快增长主要是由本期租赁业务较上年同期有所增长及2011年年底新设子公司皖江金融租赁有限公司本年开始运营。2012年前三季度营运成本81979.13万元，同比增长37.76%，费用增长较快系本期租赁业务较上年同期有所增长及2011年年底新设子公司皖江金融租赁有限公司本年开始运营。2012年前三季度净利润为40989.82万元，同比增长7.29%，比去年同比回落27.89个百分点，2011年前三季度利润同比增长35.18%。 图1 渤海租赁2008～2012年营业收入和净利润示意图 通过上图可以看见，渤海租赁在2008年、2009年、2010年三年营业收入为出现快速增长，而2011年、2012年出现跨越增长，2012年前三季度达到186.8亿元。净利润2011年开始出盈利，2012年前三季度达到4.97亿元，预计2012年达到5.1亿元。2008年渤海租赁亏损的原因主要是受金融危机的影响，公司参股公司的业绩大幅下滑、公司部分债权不能如期回收，故计提长期股权投资减值563万元、债?权减值994万元；因公司之控股子公司湖南汇通实业发展有限公司下属的南方职业学院?2009?年被限制招生，导致长沙南方职业学院未来的收入、利润均有不同程度下滑，故对公司账面4812万元的商誉提取减值；施工期间原材料价格大幅上涨，人工成本增加，导致水利工程施工毛利率下降幅度较大。渤海租赁2009年产生亏损的原因是2009年海航香港没有主营业务收入，亏损的主要原因是联营企业亏损产生-2540.30万元投资收益导致。2011年利润开始实行扭亏为盈，主要是采取了以下措施：一是租赁内涵利率上升带动利差扩大,租赁资产规模快速增长。渤海租赁杠杆率稳步提升,2010年末公司杠杆为1.73倍,2011年末公司杠杆率提升至2.63倍,杠杆提升,盈利能力增强,公司净资产收益率从2010年3.75%上升至2011年5.19%。二是杠杆率提升,盈利能力增强。渤海租赁杠杆率稳步提升，201