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行业跟踪研究 平板电视并非雷霆救兵，寻找大陆的冠捷科技 家电—平板电视 中 性 2006/02/13 价格下降推动平板电视需求大幅增长；平板显示技术的成熟使面板价格 大幅下降，平板电视普及进程加速。Displaysearch 预计至2009 年平板 电视将占全球电视销售收入的80% 以上，复合增长率60%。 中国彩电制造企业近期难以分享平板电视成长盛宴；平板电视下游整机 制造业由于1）进入壁垒低；1）产品同质化；2）严重的规模经济效应， 使得为争夺市场份额而导致的激烈的价格战迅速吞噬了产业利润，四大 平板电视生产厂商季度资产收益率的走势显示，平板电视带来的资产收 益率增长仅仅持续了两个季度。 中国电视制造业正进入最后的整合阶段；过去5 年来，恶劣的产业环境 不断消耗业内企业的财务资源。平板电视产业对资本的巨大需求和更加 激烈的价格战，将加速产业整合进程。在非上市公司全部退出一线厂商 阵营以后，厦华电子转投中华映管为上市公司的资源整合拉开了序幕。 中国平板电视制造业的核心竞争力—成本控制与营销；与普遍的观点相 左，我们认为将中国电视制造业的困境归咎于缺乏核心技术是一个伪命 题。核心技术只不过是竞争优势的一种，成本控制与营销才是中国企业 更具比较优势的环节。我们需要寻找在成本管理和营销方面做的最好的 企业 中国的冠捷科技或戴尔。 寻找可能的胜利者；综合比较1）公司历史运营效率及绩效；2）公司规 模及财务实力；3）公司股价的估值水平，我们认为在平板电视制造公 司中，厦华电子（600870）和TCL （000100）集团最具战略投资价值。 结论；我们预测 2006 年电视制造业的盈利水平仍难以得到改善，但投 资者可战略性关注业内的优势公司，行业整合的结果必然是赢家通吃。 52 周行业指数走势图 20 % 15 10 5 上证指数 0 J F M A M J J A S O N D J a e a p a u u u e c o e a n b r n l g p n -5