- 1、本文档共52页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
证券研究报告 | 宏观研究 方兴未艾
定期报告 谁主沉浮
2019 年6 月13 日 2019年下半年宏观经济展望
主要预测
❑ 外需冲击与内需对冲。综合现有信息看,中美之间的贸易谈判并不容易在 6
% 18 19E
GDP 6.6 6.2 月底达成协议。因美国加征关税对于国内经济造成的需求收缩效应有可能从7
CPI 2.1 2.5 月开始进一步显现。为此,决策层启动降税减费、允许专项债作为符合条件
PPI 3.5 0.3
社会消费品零售 9.0 8.5 的重大项目资本金等一系列政策措施加以对冲。不过,当前的对冲政策更依
工业增加值 6.2 5.7 赖于调动家庭和民营经济的消费和投资积极性,因而起效较慢,效果具有不
出口 9.9 1
进口 15.8 0 确定性。鉴此,我们的基准假定是下半年的经济增速小幅回落。
固定资产投资 5.9 5.1
M2 8.1 8.8 ❑ 供给推动而非需求拉动的通货膨胀。2019 年第一季度 GDP 平减指数显著低
人民币贷款余额 13.5 13.7 于分析师依据传统CPI 和PPI 权重估算的数值,我们给出的一个解释是制造
1 年期存款利率 1.50 1.5
1 年期贷款利率 4.35 4.35 业占比下降和服务业占比上升的结构性因素。不过,平减指数作为一个衡量
人民币汇率 6.90 6.85 标准提醒我们关注当前CPI 和PPI 对通货膨胀水平的代表性。猪肉价格、水
最新数据(5 月) 果价格和原油价格对通胀水平的贡献,增值税调整对于 PPI 的推高作用,以
工业 上证据表明,目前的价格上升具有更强的供给推动因素。考虑下半年外需冲
城镇投资 击的的收缩效应和5 月最新通胀数据揭示的信息,我们认为下半年 CPI 不会
零售额
CPI 2.7 过3%,PPI 将见到年内的新低。
PPI 0.6
资料来源:CEIC、招商证券 ❑ 四万亿与一千亿。当前与2008 年不同,国内环境不同,国际环境更不同。基
谢亚轩 于中美关系转变长期化的前提,基于国内高宏观杠杆率、高资产价格的事实,
xieyx@ 中国再无必要推出一个“四万亿”。1000 亿职工技能专业培训和提升专项资金
S1090511030010
也许更加能够代表2019 年下半年的宏观政策方向:稳就业为目标,立足供给
罗云峰
侧,托底而非推高经济增长。因此,大规模基建、全面放松房地产政策等等
luoyunfeng@
S1090518110003 市场猜想都应该不是政策工具箱的首选项。
张一平 ❑ 产业转移与产业升级。贸易摩擦显然不能涵盖中美关系转变的全部内容,中
zhangyiping@
S1090513080007 期来看,中国的核心问题是如何应对因贸易摩擦而加剧的全球第五次产业转
刘亚欣 移。科创板为内容之一的金融供给侧改革、国企改革等等一系列改革措施均
liuyaxin@ 应以提升中国产业的国际竞争力为标准。
S1090516100001
❑ 美元已属强弩之末,人民币汇率打破“7”的整数位枷锁。
林 澍
linshu@ ❑ 大类资产配置建议。2019 年下半年大类资产配置的建议需考虑中美贸易谈判
S1090518110002
您可能关注的文档
- 2024年山东德州陵城区第二批硕士研究生及以上优秀教育人才引进26人高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东日照市住房公积金管理中心招考高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东济南市槐荫区教育和体育局所属学校(幼儿园)招聘260人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东德州禹城市事业单位引进优秀青年人才63人高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东威海市文登区区属事业单位初级综合类岗位招聘118人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东枣庄市市中区青年人才优选80人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东济南市市中区教育体育系统招聘工作人员370人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东临沂市直教育系统及历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024江西新余事业单位招聘历年高频难、易点(行政职业能力测验共200题含答案解析)模拟试卷.docx
- 2024江苏省苏州太仓市沙溪镇综合执法局招聘5人历年高频难、易点(行政职业能力测验共200题含答案解.docx
- 2024年山东德州夏津县融媒体中心招聘4人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东济南历城区卫生健康局所属事业单位招聘50人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024江苏徐州锡沂高新技术产业开发区招聘50人历年高频难、易点(行政职业能力测验共200题含答案解.docx
- 2024年山东德州职业技术学院招聘49人历年高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2024年山东德州高级师范学校招聘工作人员12人高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解.docx
- 2023年12月恩施巴东县“才聚荆楚·智汇恩施”第二次专项事业单位工作人员7名笔试近6年高频考题难、易错点荟萃答案带详解附后.docx
- 2023年12月广东广州市黄埔区机关事务管理局招考聘用政府雇员笔试近6年高频考题难、易错点荟萃答案带详解附后.docx
- 2023年12月广西马山县纪委监委机关面向社会公开招考基层廉洁监督员及防贫监测员笔试近6年高频考题难、易错点荟萃答案带详解附后.docx
- 2023年12月广东广州市增城区招考聘用教师(上海设点)92人笔试近6年高频考题难、易错点荟萃答案带详解附后.docx
- 2023年12月广东省茂名市电白区赴高校现场公开招聘62名教师314笔试近6年高频考题难、易错点荟萃答案带详解附后.docx
文档评论(0)