第6章_投资管理.pptVIP

【例题6-3-1】 某企业购入一种股票准备长期持有，预计每年股利2元，预期收益率为16％。 要求：计算该种股票的价值。 答案 属于零成长股票 （2）固定成长股票的估价模型 该模型假设未来股利以固定的增长率g逐年增加 股票价值为： 0 1 2 n ∞ D1 D2 Dn P=? 当g为常数，且 Rs g时，上式可简化为： 【例题6-3-2】 时代公司准备投资购买东方股份有限公司的股票，该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，时代公司经分析认为必须得到10%的报酬率，才能购买东方公司的股票。 要求：计算该股票的价值。 答案 属于固定成长成长股票 三、股票投资的收益 1．股票收益率计算的基本公式 股票收益率是该股票投资收益净现值为零时的折现率(即IRR) V——股票的购买价格； F——股票的出售价格； Dj——笫j年股利； n——投资期限 i——股票投资收益率。 在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为： 【例题6-3-3】 时代公司在1998.4.1投资510万元购买某种股票100万股，在1999年、2000年和2001年的3月31日每股各分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2001.3.31日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。 答案 0 1 2 3 50 60 80 600 P=510 i=? 【例题6-3-3】 用插值法计算： 16% 523.38 ? 510 18% 499.32 i V 2．股票收益率计算的扩展公式 对于零成长股票： 对于固定成长股票： 第四节 证券投资组合 一、证券投资组合的意义 证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。 投资决策的目标就是使投资收益最大化。因为不确定性因素的存在，有可能使将来得到的投资收益偏离原来的预期，甚至可能发生亏损，这就是证券投资的风险。因此人们在进行证券投资时，总是希望尽可能减少风险，增加收益。通过有效地进行证券投资组合，便可消减证券风险，达到降低风险的目的。 二、证券投资组合的风险与收益率 1．证券投资组合的风险 （1）非系统性风险。又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性，如公司在市场竞争中的失败等。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消。 （2）系统性风险。又称不可分散风险或市场风险。指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。如宏观经济状况的变化等。这种风险影响到所有的证券，不能通过证券组合分散掉。 2．证券投资组合的风险收益 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。如果有可分散风险的补偿存在，善于科学地进行投资组合的投资者将购买这部分股票，并抬高其价格，其最后的收益率只反映不能分散的风险。因此，证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。 3．风险和收益率的关系 资本资产定价模型(CAPM)： Ki——第i种股票或第i种证券组合的必要收益率； RF——无风险收益率； Km——所有股票或所有证券的平均收益率； 三、证券投资组合的策略 1．保守型的投资组合策略。 该组合策略要求尽量模拟证券市场现状(无论是证券种类还是各证券的比重)，将尽可能多的证券包括进来，以便分散掉全部可避免风险，从而得到与市场平均报酬率相同的投资报酬率。这种投资组合是一种比较典型的保守型投资组合策略，其所承担的风险与市场风险相近。保守型投资组合策略基本上能分散掉可避免风险，但所得到的收益也不会高于证券市场的