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PAGE6 / NUMPAGES7 万科企业(000002)2010至2012年度财务报表分析 ——偿债能力分析 企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 一、万科基本情况介绍： 万科企业股份有限公司原系经深圳市人民政府深府办（1988）1509号文批准，于1988年11月1日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，原名为“深圳万科企业股份有限公司”。 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。是目前中国最大的专业住宅开发企业。至2012年12月31日止，公司总资产3,788.02亿元，净资产821.38亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。2004年9月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。2005年3月，与南都进行战略合作，迈出了新十年坚实的一步。2006年定向增发42亿元，全面收购浙江南都，增开宁波公司，挺进浙江市场。2007年进入福州、海口。公开增发100亿元，明确了积极布局“大深圳”，顺应城市发展，重点实施东扩、北上和西进的布局战略。2008年公司公开发行公司公司债券，募集资金59亿元。2010年正式进入 商业地产，多地成立商业管理公司，2011年正式宣布三大产品线，近两年，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是大动向。目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。 二、万科A偿债能力分析 偿债能力分析包括短期偿债能力的分析和在期偿债能力的分析两个方面：短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力。它反映企业偿付日常到期债务的实力、企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志、财务人员必须十分重视短期债务的偿还能力，维护企业的良好信誉；长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。 （一）偿债能力指标 万科集团2010-2012年度偿债能力指标表 单位：亿元 表1—1 偿债能力指标 2010年 2011年 2012年 营运资金 =流动资产-流动负债 758.70 819.23 1029.40 流动比率 =流动资产/流动负债 1.59 1.41 1.40 速动比率 =(流动资产-存货)/流动负债 0.56 0.37 0.41 现金比率 =(货币资金+短期投资)/流动负债 29.17% 17.28% 20.13% 资产负债率 =负债/资产 0.747 0.771 0.783 产权比率 =资产负债率/(1-资产负债率) 2.95 3.37 3.61 利息费用保障倍数 =(税后利润+所得税+利息费用)/利息费用 24.68 32.00 28.55 （二）偿债能力主要竞争者同业比较 1、2010年度偿债能力比较 万科集团及同业2010年度偿债能力指标比较表 单位：亿元 表2—1 偿债能力指标 万科 排名 行业平均值注1 行业最高 行业最低 营运资金 758.70 2 265.05 777.70 0.62 流动比率 1.59 8 1.93 3.42 1.45 速动比率 0.56 6 0.64 1.18 0.37 现金比率 29.17% 6 0.36 0.66 0.17 资产负债率 0.75 3 0.66 0.79 0.25 产权比率 2.95 2 2.16 3.62 0.32 利息费用保障倍数 24.68 4 25.91 132.49 (