基于EVA指标的上市公司经营绩效评价研究.pdfVIP

前言 随着经济全球化的进程，贸易自由化以及知识经济时代和后工业社会的来临，市 场竞争日趋激烈，企业价值及股东利益也被提到了一个新的高度。中国企业在这种环 境下，应当建立为股东创造价值的理念，真正重视投资者的利益。由于法律和制度上 的诸多原因，目前许多中国企业的管理者还没有建立这一基本理念，有的甚至认为股 本融资是没有成本的，不少企业盲目扩大生产规模，却很少考虑能否取得足够的投资 回报。 随着我国市场经济体系的最终确立，对于任何投资回报持续低于资金成本的企 业，融资成本将会越来越高，筹集资金将会越来越难，最终必将被收购或者破产倒闭。 另外，我国国企的大股东是国家，由于长期没有实质性地考虑对股东的投资回报，使 国有资产大量流失，为股东创造价值的理念将会使这种情况得以最大限度的避免。 但目前来说，公司的绩效评价和价值评估一直是个难题，没有直接计算的办法， 只能通过某些间接的方法进行衡量，随着我国经济体制改革的日益深入，正确切实地 评价企业绩效的重要性正被越来越多的人所认识到。然而现行的企业绩效评价制度， 在我国的实际运用中，却未能发挥出应有的作用，反而在一定程度上对企业的行为起 了误导作用。因此，革新传统的业绩考核体系对于我国企业强化管理、规范运作，完 善公司治理结构，具有深刻的意义。 Value 经济增加值(EconomicAdded简称EVA)作为一种新的公司业绩考核标 准正引起广泛的重视，它克服了一些传统指标上的缺陷，较准确地反映了公司在一定 时期内为股东创造的价值，90年代中期以来逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业 绩衡量指标体系的重要补充。而利用EVA进行上市公司绩效评价有助于制定更加完善 的管理评价体系。国际上许多著名的跨国公司如可口可乐、通用电器、ATT、SONY、 西门子等，以及我国的青岛海信等引入EVA评价指标后，经营业绩显著提高。那么， EVA对我国企业绩效评价作用如何?能否准确度量企业的经营效益?本文旨在从EVA 的概念及其相关理论和EVA用于上市公司绩效评价等方面来分析探讨EVA在我国的应 用问题。 第一章企业经营绩效评价方法现状 第一节企业经营绩效评价内容与方法 一、企业经营绩效评价的主要内容与方法 企业的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本 保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判1。企业经营的如何，首要 的就是看企业运营资产的效率如何，企业资产保值增值的情况如何，企业为股东创造 了多少财富，这些都是企业业绩考核的立足点。有效的绩效评价与管理是企业经营管 理程序中不可分割的重要组成部分，它通过定期或不定期地对企业的生产经营活动进 行评估，以事实为依据，帮助发现企业经营管理中的薄弱环节，提出改进措施和目标， 使企业得以长足进步。 大体上说，国际上企业绩效评价体系发展的历史可以分为四个阶段： 阶段1，单一财务指标阶段，主要是利用一些简单的、没有内部关系的财务指标 和经营指标，比如利润率、市场占有率、各种周转率、资产负债率等进行评价。 阶段2，财务指标体系阶段，主要是通过一些内部关系比较密切的多个财务和经 营指标组成的指标体系进行绩效评价，这些评价体系中最为重要的是“杜邦分析法” 和“波士顿／GE矩阵”。 阶段3，价值评价指标阶段，主要特点是绩效评价主要通过一些价值评价指标进 行，比较关注长期绩效，如“经济增加值(EVA)”，和“净现值(NAV)”。 阶段4，战略绩效评价体系阶段，通过一些综合性的与企业战略密切联系的评价 指标进行，比较关注财务指标和非财务指标的结合，短期绩效和长期绩效的结合，如 “平衡积分卡(BSC)”。 我国的企业绩效评价理论发展较晚，企业绩效评价指标体系大致经历了三个阶段 的发展： 阶段l，1949年至1979年期间，以实物产量为主体的考核阶段； 阶段2，1978年到20世纪90年代初，进入以产值和利润考核的阶段； 阶段3，从20世纪90年代初至今，为投资报酬率考核阶段，通过计算平均利润 张涛，文新三，《企业绩效评价研究》，北京．经济科学出版社，2002，pp2—10。 2 与投资额之比进行考核。 二、我国企业经营绩效评价的基本方法