第7-8次课债券股票的估价.pptVIP

* * 第三章 证券估价 1.债券估价 2.股票股价 * 1.1 债券的相关概念 债券：政府和企业用来筹集大额资金的长期债务工具。 保证在约定时间内支付利息，并在到期时偿还 本金的一种承诺。 面值：每一单位债券所标明的票面金额。发行的全部债券面值之和，表明企业借入的债务总额。 票面利率：发行者预计一年内向投资者支付的利息占 票面金额的比率。票面利率是单利。 到期日：债券终止的时间。 剩余期限：距离到期日的时间长度。 利息=面值×票面利率 * 1.2 债券投资的风险 违约风险：指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 利率风险：指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 * 1.2 债券投资的风险 变现力风险是：指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。 再投资风险：购买短期债券，而没有购买长期债券产生的风险。 * 1.3 债券的价值 债券价值的含义：（债券本身的内在价值）：未来的现金流量的现值。 * 1.3债券的价值 (1)债券估价的基本模型： 特点：固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。 PV: 债券的价值 I ：票面利息 M ：到期的本金 ：贴现率，市场利率或投资者要求的必要报酬率。 ：债券的到期前的年数 * 1.3债券的价值 债券价值=未来各期利息的现值合计+未来到期本金或售价的现值 贴现率：按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现 * 1.3债券的价值 （2）一次还本付息，单利计息模型 V=（M+M·i·n）×（P/F,i,n） * 1.3 债券的价值 中豪华威公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6％，则A公司债券的价值为多少？若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有到到期日，其投资收益率为多少?应否购买？ * 1.3 债券的价值 （2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6％，则B公司债券的价值为多少？若中豪华威公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少？应否购买？ * 1.4 债券的收益率 必要报酬率：指人们愿意进行投资（购买资产） 所必须赚得的最低报酬率。是同等风险的其他备选方案的报酬率。 期望报酬率：是指你若投资，估计所能赚得的报酬率。是使投资净现值为零的报酬率。 净现值：未来现金流入的现值与现金流出量现值之差。 实际报酬率：在特定时期内实际赚得的报酬率。 * 1.4 债券的收益率 (一)短期债券收益率 (二)长期债券收益率 即债券的内含报酬率:是使债券未来现金流量等于债券购入价格的折现率 有一5年期国库券，面值1000元，票面利率8%，每年支付一次利息。买价是1105元，其到期收益率为： 用插补法计算近似值,得到 K=5.55% * 2.股票估价 * 2.1 普通股 普通股估值与债权估值的区别： 1)普通股投资的的期限是无限的。 2)未来的现金流量是不明确的。 （1）股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是所有权性质的有价证券 普通股代表股东在公司对剩余资产的权益。 * 2.1普通股 （2）股票价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价。投资人在进行投资时主要使用收盘价。（3）股利：公司对股东投资的回报。 （4）股票的价值（股票本身的内在价值）是股票未来的现金流量的现值。 * 2.2 股票的估价 股票给投资者带来的未来现金流入有两部分：股利收入和出售时的售价 D1 D2 D3 Dn-1 Dn+Pn Dn+1 Dn+2 Dn+3 Dn+m-1 Dn+m Dn Pn Pn+m 股票的价值只取决于未来的股利。 * 2.3 股票价值的一般模型 D1 D2 D3 Dn-1 Dn+Pn * 2.4 股票的估价 （一）零成长股票的价值 股利一直保持不变，其支付过程是一个永续年金。 P = D ÷ Rs * 2.4 股票的估价 （二）固定成长股票的价值 * 2.4 股票的估值 当g为常数，且Rsg时 公司的股利以固定的增长率不断增长。 * 2.4 股票的估值 注意： ①公式的通用性 ②区分D1和D0 ③