第1讲_COX_COMMUNICATIONS公司筹资方式的选择.pdf

案例案例 筹资方式的选择 COX COMMUNITIONS 公公 司筹资方式的选择 08审一：王洁 何啟维 钟琪 张琦 李彦鹏 王明 2014-4-29 1 问题背景 1999年初COX公司的财务总监克莱门特知道 公司在未来的三到五年内进行几次大收购公司在未来的三到五年内进行几次大收购， 可能要花费70-80亿美元。 1999年7月开始，公司表态要在年底前完成 超过超过7070亿美元的收购亿美元的收购，克莱门特团队需要在克莱门特团队需要在66 个月的时间内筹集到相应的资金。 1999年年7月中旬中旬，COX公司得得知GANNETT公 司要出售其其有线线电视资产资产，需要27亿美亿美元。 2014-4-29 周红根 2 GANNETT公司是一家多元化的媒体公司， 由由FRANKFRANK GANNETTGANNETT 于创建年创建。它发它发 行75份报纸，是全国最大的报业集团，同时 公司拥有公司拥有2121个电视台占有美国个电视台占有美国1717的市场份额的市场份额。 拥有52.2万个家庭用户。 GANNETT公司资产对公司资产对COX公司的吸引力不公司的吸引力不 仅在于用户的数量，而且也非常符合COX公 司集中用户的地理分布以实现规模经济和范 围经济的发展战略。 2014-4-29 周红根 3 克莱门特团队需要筹集这些资金要考虑的问题 1、发行多少债务、股权或股权连接型证券； 或者出售多少已增值的非战略性资产或者出售多少已增值的非战略性资产。 2、就收购GANNETT公司资产而提出的融资 建议要与公司为以后的收购活动筹资的长期建议要与公司为以后的收购活动筹资的长期 能力相一致。 3、筹资决策行动对公司投资级债券评级的影 响响，，这些评级是董事会想力保的等级这些评级是董事会想力保的等级。 4 、考虑COX家族的绝对股权保证。 2014-4-29 周红根 4 COXCOX COMMUNICATIONCOMMUNICATION公司和有线公司和有线 宽带宽带业务务  1.1898年到1962年COX ENTERPRISE的主营业务 一直是报业直是报业。。  2.1962年进入有线电视行业。  33年COXCOX公司将公司有线电视业务部分剥离公司将公司有线电视业务部分剥离， 但对COX公司仍然持有控股权。 44.2020世纪世纪9090年代后期年代后期，技术创新和政府的放松管制技术创新和政府的放松管制， 有线电视运营商是个巨变时期。此时有线电视公司 可以提供付费电视可以提供付费电视、数字电视数字电视、高速互联网接入及高速互联网接入及 数字电话服务。此时还不包括一些仍处于概念阶段 的增值服务的增值服务，如家庭安如家庭安全业务务。 2014-4-29 周红根 5  但是此时公司需要耗费的资本性支出估计在但是此时公司需要耗费的资本性支出估计在2000年年 为13亿美元，2001年估计在11亿美元。固定成本非 常大常大。公司需要尽可能地增加用户数量以分摊公司公司需要尽