保险-数据与逻辑之辩：咬定青山不放松.pdfVIP

行业研究 保险 证券研究 报告 2018 年 1 月 30 日 行 保险 业 深 度 行业评级 推荐 研 究 数据与逻辑之辩：咬定青山不放松 报 评级变动 维持 告 主要观点 华创证券研究所 1.开门红差则全年差？NO 证券分析师：洪锦屏 2007 年至2016 年保险公司 1 月新单占全年新单的比例平均不到20% ，尤其 执业编号：S0360516110002 电话：0755 是2014 年之前，平均值只有 12.6%。2014 年是寿险行业的一个转折点，保 邮箱：hongjinping@ 险公司的发展从这一年开始出现巨大的分野，中短存续期及理财型年金的大 幅兴起。静态的看，一月份乃至一季度确实影响巨大，但这种开门红的巨大 证券分析师：翟盛杰 影响是前几年行业发展特殊阶段中被强化的，在2017 年行业回归“保险姓保” 执业编号：S0360517110003 电话：0755 的大背景下，这种简单的趋势外推显然是武断的。我们认为，未来 1 月保费 邮箱：zhaishengjie@ 收入占比大概率回归到15%-20% 的区间内，保险公司基于今年的策略失误也 推荐公司及评级 会及时调整全年的营销节奏和方案。由于保障需求释放较理财型更为平稳和 公司名称及代码 评级 刚性，未来保费收入的增速在剔除基数影响后会趋于平稳，而新业务价值的 新华保险 SH.601336 推荐 增长依然维持在15%-20% 的区间。 中国平安SH.601318 推荐 中国人寿SH.601628 推荐 2.保费下降，代理人脱落影响全年？不尽然 中国太保SH.601601 推荐 代理人短期确实存在增速下降和脱落率上升的情况，但不意味着保费增速的 行业表现对比图(近 12 个月) 下滑，这其中还有许多环节需要验证。台湾21 万代理人，占总人口的0.9% ， 按此比例我们的上限是 1260 万人，同时台湾还有 15.5 万的经纪人代表客户 2017-02-03～2018-01-29