纺织服装及日化行业2019年中期投资策略：优选赛道，精选龙头.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 行业复盘：上半年整体表现平淡，全年有望逐季改善 6 品牌服饰行业: 行业整体稳步复苏，运动及童装仍有靓丽表现 6 日化行业: 行业景气度稳步攀升，抗经济周期韧性有望显现 10 上游制造行业: 产能集中度提升加速，原材料及汇率释放短期业绩 13 板块业绩及行情回顾：基本面延续平淡趋势，行情表现相对平谈 14 展望一:从消费趋势及行业格局角度优选赛道 17 从消费趋势新常态角度：重点关注化妆品及新模式企业 17 从行业格局角度：关注行业空间大，集中度提升的体育用品及童装行业 24 展望二：运营能力稳步提升龙头具备估值修复契机 32 品牌服饰：重视运营能力提升，品牌渠道产品多维度向好 32 上游制造：强强联合优化产业链，贸易纠纷下海外产能布局凸显价值 37 19 年投资策略：把握行业大势，精选细分龙头 41 国信证券投资评级 44 分析师承诺 44 风险提示 44 证券投资咨询业务的说明 44 图表目录 图 1：社零服装鞋帽、针、纺织品类增速变化情况 6 图 2：社零服装零售额增速变化情况 6 图 3：城乡社零增速变化情况 6 图 4：实物商品网上零售额当月值及同比增速 6 图 5：运动服饰行业增速情况 7 图 6：1-5 月主要国产品牌线上淘系销售额对比（亿元） 8 图 7：1-5 月主要国产品牌线上淘系销售额同比增速（%） 8 图 8：我国童装市场规模及增速/% 8 图 9：我国童鞋市场规模及增速/% 8 图 10：森马童装营收/万元及增速/% 9 图 11：安奈儿童装营收/万元及增速 /% 9 图 12：新模式重点公司分季度营收及增速对比 9 图 13：新模式重点公司分季度业绩及增速对比 9 图 14：南极电商 2019 年 GMV 增速变化 10 图 15：化妆品零售额当月值及同比增速（%） 10 图 16：我国化妆品行业历年零售额（百万元）及增速/% 10 图 17：我国护肤品行业 CR3 及CR10/% 11 图 18：我国护肤品彩妆行业历年零售额（百万元）及增速/% 11 图 19：618 本土美妆新锐品牌高速成长 12 图 20：618 个别本土美妆新锐品牌增速/% 12 图 21：2019 年头条美妆品类热度 12 图 22：2018 年细分品类零售额增长/% 12 图 23：2015 年以来年规模以上纺织企业主营收入增长情况 13 图 24：2015 年以来年规模以上纺织企业利润总额增长情况 13 图 25：1-4 月国内纺织品出口累计金额微增 0.92% 14 图 26：1-4 月国内服装出口累计金额下降 7.94% 14 图 27：2019 年 Q1 纺服日化板块营收同比增长 9.20% 14 图 28：2019 年 Q1 纺服日化板块业绩同比增长 2.62% 14 图 29：分季度分板块营收增速/% 15 图 30：分季度分板块业绩增速/% 15 图 31：纺服日化板块及子版块今年以来走势 15 图 32：纺服板块估值情况 15 图 33：纺服日化行业重点公司今年以来涨跌幅（%） 16 图 34：城镇居民人均可支配收入增速 17 图 35：中国居民消费占可支配收入比重较低且趋势向下 17 图 36：2010 年以来居民债务偿还负担日趋加重 18 图 37：我国医疗教育社保财政支出占居民可支配收入比例 18 图 38：城镇和农村居民人均可支配收入、支出同比增速（%） 19 图 39：个税调整对农村衣着支出更为明显 19 图 40：资生堂花王集团市值变化 20 图 41：资生堂花王集团营业收入增速（%） 20 图 42：大众护肤品行业增速情况 21 图 43：各线市场美妆销售增速 21 图 44：南极电商转中后营收快速增长 22 图 45：南极电商转型库存变化 22 图 46：规模以上快递业务量呈下滑趋势 23 图 47：南极电商优势品类优势极为明显 23 图 48：从竞争格局以及行业增速角度看待当前各细分赛道发展情况 24 图 49： 2018 年人均运动鞋服消费支出的国际对比。 25 图 50：经常参加体育锻炼的人数（亿） 25 图 51：2018 国内运动者购买运动鞋服时的考虑因素 25 图 52：1980 年举办冬奥会前美国滑雪人次快速增长 26 图 53：2018 年国内前 10 运动品牌零售市场份额（%） 27 图 54：15-18 年运动品牌行业集中度趋势（%） 27 图 55：童装的细分市场规模及增速 28 图 56：儿童鞋服人均消费 28 图 57：0-14 岁儿童的数量及人口占比 29 图 58：我国历史出生率 29 图 59：不同年龄段消费者的月均育儿支出/% 29