医药生物行业2018年投资策略：医药产业新时代，布局当下.pdfVIP

2017 年12 月28 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 胡博新 S0350517060001 医药产业新时代，布局当下 hubx@ 联系人 ： 王安艺 wangay@ ——医药生物行业2018 年投资策略 最近一年行业走势 投资要点： 医药生物 沪深300 30.00% 25.00%  医药产业的新时代，政策推动，医药产业进入新时期。首先以创新 20.00% 15.00% 为导向，支持创新政策密集出台，新药研发环境大幅改善，企业积 10.00% 极向创新升级转型。预计未来 2~3 年国内在研创新药数量、技术层 5.00% 0.00% 次将有大幅飞跃，市场逐步认知创新药估值体系，具有研发储备的 -5.00% -10.00% 公司估值溢价率提升。第二，一致性评价逐步落地推动仿制药市场 结构优化，进口替代进程加速，仿制药质量竞争层次提高，仿制药 集中度提升。第三，上游原料药供给继续受环保因素制约，供方协 同进一步提升，品种景气周期延长，更多品种价格持续演绎。第四， 行业相对表现 零售渠道价格放开，品牌定价力持续增强，消费升级+渠道利益协同， 表现 1M 3M 12M 为品牌产品打开提价空间。 医药生物 1.5 3.2 2.5 沪深300 -1.5 4.4 20.3  时代的开端，布局当下，建议增配医药。截至2017 年Q3 的全部公 募基金持医药股比例为7.70%，非医药基金持医药股比例为5.37%， 均处于2013 年以来较低水平。从估值来看，2018 年动态PE 28X, 溢 价率为52% （相对于全部A 股剔除金融），处于估值中枢的中低位。 相关报告 回顾医药产业近几年的增长，总量受医保制约，内部结构上创新药 《医药生物行业周报：关注创新和国际化热 气候未成，板块缺乏整体性机会。展望2018 年，站在医药产业新时 点》——2017-12-26 代的开端，创新、国际化和品牌升级的驱动将更趋显著，医药行业 《医药生物行业周报：创新与国际化，收获在 增长模式转变，有望以更高效更有质量的速度增长，板块有望迎来 厚积薄发之时》——2017-12-18 业绩和估值的双提升，建议增加医药板块配置。 《医药生物行业周报