宏观月报：经济通胀暂稳，社融信贷大降.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观月报 2018 年01 月22 日 相关研究 经济通胀暂稳，社融信贷大降 [Table_ReportInfo] 《M2 为何这么低，钱都去哪儿了？—— 流动性“结构”研究系列之一》2018.01.15 [Table_Summary] 《揭开地方GDP 下修的迷雾》 投资要点： 2018.01.15 《PPP 项目的前世与今生 ——PPP 项  海外经济：美国政府开始关门，美债收益率大幅上升。上周六午后，美国参 目全面梳理》2018.01.10 议院否决了为期一个月的临时支出法案，政府进入关门程序。上周四根据路 透报道，特朗普政府正对基建计划做最终的敲定，可能在 1 月30 日国情咨文 发表时透露一部分概况。上周美国首次申请失业金人数降至45 年来最低水平 的22 万人，美联储褐皮书显示，2018 年初经济活动取得“适度到温和的增长”， 再加上之前日本央行在例行的购债操作中削减了部分长期限国债的规模，美 国10 年期国债收益率上周五升至多年的高位2.66%。  国内经济：经济通胀暂稳，社融信贷大降  经济平稳收官。17 年4 季度GDP 增速持平在6.8% ，17 年经济平稳收官。 从支出法看，消费仍是中流砥柱，但投资、出口的贡献上升；从生产法看， 工业下滑拖累经济，支撑来自于服务业。17 年 12 月工业增加值同比增速微 升至6.2% ，依然偏低。主要工业品产量增速涨跌互现，煤炭、电力、钢材、 有色回升，但乙烯、化纤、水泥、汽车回落。17 年4 季度投资增速小幅回升 至6.4% ，主要归功于12 月投资增速大涨。企业盈利改善令制造业投资反弹， 财政压力再现令基建投资回落，地产投资再降，未来仍有压力。17 年 12 月 社消零售增速降至 9.4% ，限额以上零售增速降至6.7%。以食品、服装类零 售为代表的必需消费有所改善，可选消费涨多跌少，石油及制品类零售回升， 地产相关的家电、家具、建材类零售均低位反弹，但受前期需求透支影响， [Table_AuthorInfo] 分析师:姜超 占比最高的汽车类零售仍在探底，并成为主要拖累。 Tel:(021  通胀压力不大。17 年 12 月CPI 环涨0.3% ，同比微升至1.8%，17 年全年同 Email:jc9001@ 比仅 1.6%。12 月天气转冷，食品价格环涨 1.1%，同比降幅收窄至0.4% ， 证书:S0850513010002 而能源价格连续5 个月上涨，带动非食品价格环涨0.1% ，同比微降至2.4%。 分析师:顾潇啸 截止目前，商务部 18 年 1 月食品价格环涨2.7% ，我们预测 18 年 1 月CPI Tel:(021)2