2018年传媒行业投资策略：消费升级叠加内容驱动，细分龙头引领行业发展.pdfVIP

行 业 XIA 研 消费升级叠加内容驱动，细分龙头引领行业 究 发展——2018 年传媒行业投资策略 [Table_Title] [Table_Author] [Table_Date] 2017 年12 月29 日 分析师： 崔国涛 [Table_Summary]  高增长下毛利水平趋降，业绩分化加剧。2017年板块整体业绩 执业证书编号：S1380513070003 继续呈现较快增长，但增速趋降，不同板块间存在较明显差异。 联系电话：010 证 传媒板块的投资逻辑基于政策引导下的消费升级叠加内容驱 邮箱：cuiguotao@ 动，在双主线的共同作用，相关公司业绩有望保持持续稳定增 券 研究助理： 长。2018年建议关注游戏、影视、教育以及体育板块的投资机 王丽丽 研 会。 执业证书编号：S1380116110015 究 联系电话：010  游戏产业维持高增长，内部分化强者恒强。预计2018年行业整 邮箱：wanglili@ 体增速将继续维持平稳，游戏产业的投资逻辑在于消费升级下 报 的细分行业机会以及内容驱动下的精细化产品，建议关注A股游 戏龙头完美世界、三七互娱。 告 [Table_PicQuote] 申万传媒与沪深300 指数走势对比情况  电影市场回暖，影视龙头全产业链布局加速。2017年行业呈现 30.00% 一定的复苏态势，国内票房继续维持稳增速下的总量上涨。《战 20.00% 狼2》打破多项行业纪录催生市场对内容驱动的关注；而消费升 10.00% 级对产业链的渗透将越发深入；电视剧行业受互联网平台带动， 0.00% 网剧市场规模日益提高，多渠道销售对公司利润具有增厚作用， -10.00% 建议关注行业龙头光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影 -20.00% 等。 -30.00%  教育行业具有庞大市场空间,重点公司业绩释放有望加速。教育 支出占居民消费支出比重逐年提高，国内教育支出占财政支出 传媒( 申万) 沪深300 比重在15%左右，高于美国及国际水平，且增速已现拐点。相关 企业有望在市场占有率方面主动出击，率先突出重围，建议关注