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国
际
宏
观 [Table_Title] 人民币汇率形成机制的
研
历史演进与展望
究
[Table_Author] [Table_Date] 2017 年12 月26 日
分析师：
王鹏
[Table_Summary]
主要观点：
执业证书编号：S1380516030001
证 联系电话：010 三元悖论告诉我们，由于我国既不能放弃货币政策独
邮箱：wangpeng@
券 立性也不能放弃资本自由流动，因此，只能放弃固定汇
[Table_Author]
研 人民币兑美元即期汇率 率制选项，转而实行浮动汇率制，也就是努力实现人民
究 币汇率形成机制的市场化。从人民币国际化战略角度
7
报 6.9 考虑，要想形成开放的资本流动格局，推进人民币国际
6.8 化进程，需要进一步提高人民币汇率形成机制市场化
告 6.7
6.6 水平，实现更大弹性的汇率形成机制，防止货币危机。
6.5
6.4 人民币汇率形成机制大致经历：1994 年 “初步形成统
6.3
6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6
2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 2- 一外汇市场”的汇改、2005 年 “参考一篮子货币”的
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0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1
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7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 汇改、2010 年“缓解输入性通胀”的汇改、2015 年 “配
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0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 合人民币国际化”的汇改以及 2016-2017 年人民币汇
CFETS 人民币汇率指数 率市场化形成机制的“后汇改”时期。在“后汇改”时期，
95.50 监管当局通过推出“参考一篮子货币”定价因素、“逆周
94.50
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