食品饮料行业2019年中期策略报告：聚焦核心资产，挖掘成长机会.pptxVIP

;;57.4%;涨幅分解：预期净利高增+估值修复，助推1H19板块股价上涨;19年净利增速位于市场??位，PE排名位于市场前列;;1Q19经济增速继续下行，但收入增速消费信心均有回升;;乳、肉价格上涨，玉米、糖、包材等下行，成本压力整体不大;;1.1 白酒：消费升级驱动成长，当前趋势良好;1.2 白酒：竞争有所加剧;1.3 白酒：茅、五价盘坚挺，行业价格天花板继续抬升;1.4 白酒：消费升级继续驱动次高端及以上快速增长;1.5 白酒投资思路：享受消费升级趋势，优选绝对龙头;2.1 乳制品：需求增速略放缓，竞争强度有所收敛;2.2 乳制品：19年原奶供需缺口持续扩大，龙头利润释放值得期待;;3.1 屠宰：非洲猪瘟导致价涨量跌，区域价差扩大利好利润提升;3.2 屠宰：猪瘟短期影响集中度提升，但长期逻辑或更为通顺;3.3 肉制品：景气度未受影响，成本压力开始凸显;4.1 调味品：防御属性凸显，龙头高基数下快增;4.2 调味品：酱油销量增速趋缓，头部厂商收割存量市场;4.3 调味品：蚝油或成新增长引擎，复合调料孕育新机会;4.4 调味品：成本端压力不大，19年底或开启新一轮提价周期;5.1 保健食品：政策监管变化短期冲击，长期增长逻辑不变;5.2 保健食品：权健事件、新电商法医保改革造成短期冲击;5.3 保健食品：聚焦龙头;;贵州茅台：成长空间仍大，但增速短期或有放缓;五粮液：受益于茅台控量挺价，改革助推价量齐升;洋河股份：次高端最大受益者，估值预期均低;伊利股份：价格战硝烟渐驱散，利润释放值得期待;双汇发展：肉制品转型探索稳步推进，屠宰长期成长性正凸显;克明面业：低端布局日趋成熟，长期成长空间正打开;绝味食品：经营稳中求进，长期战略清晰;海天味业：酱油收割存量份额，蚝油成新增长引擎;安琪酵母：基数影响和不利因素正逐步缓解;大北农：蓄势待发与周期共振，弯道超车享成长红利;汤臣倍健：政策变化并非利空，高层应对行业变化的经验丰富;盈利预测;风险提示