大类资产配置及模型研究（七）：Faber的战术资产配置策略在中国市场上的应用.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2017 年12 月25 日 [Table_Title] 大类资产配臵及模型研究（七）——Faber 相关研究 [Table_ReportInfo] 《基于因子剥离的FOF 择基逻辑系列九 ——因子剥离体系下的债券基金久期估 的战术资产配臵策略在中国市场上的应用 测构想》2017.12.17 [Table_Summary] 《基于因子剥离的FOF 择基逻辑系列八 投资要点： ——CTA 基金的风格归因与因子剥离初 探》2017.12.09 《量化研究新思维（八）——生命周期基  Mebane Faber 的战术资产配臵策略。Mebane Faber 在2006 年发表了一篇论 金（Life-Cycle Fund ）》2017.12.05 文《A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation 》——战术资产配臵的 一种数量化方法。这篇论文在社会科学研究网 （Social Science Research Network，简称SSRN ）的总下载量接近20 万次，在全网所有学科的论文中排名 第一，是受到业界和学术界广泛关注的一篇文章。文中介绍了一个非常简单的 10 [Table_AuthorInfo] 个月均线的择时方法，可以提高各个大类资产的风险调整后收益。Faber 将资金 平均分配，并分别对包含房地产REITs 在内的五个大类资产进行择时。组合的夏 普比率达到 1.20，最大回撤仅为-9.51% ，各方面表现都远远优于简单的买入持有 策略。  Faber 的战术资产配臵策略的扩展。Faber 在 2006 年发表了第一版的工作论文 （working paper ）之后，在2009 年和2013 年又分别更新了一次。新版更新了 2006 年到 2012 年的策略表现，相当于样本外的跟踪，10 个月均线的择时策略 在2008 年金融危机中有着十分亮眼的业绩。除此之外，Faber 对原有策略做了3 个方面的扩展：1 ）将5 个大类资产扩展到了 13 个更细分的资产；2 ）对组合权 分析师:冯佳睿 重也进行了扩展，投资者可以根据自己风险承受能力的不同，在初始权重上进行 主观分配，以期获得更好的收益表现；3 ）对现金进行管理，原始择时模型平均 Tel:(021 每期持有将近30%的现金，用10 年期国债代替3 个月国库券作为现金可以获得 Email:fengjr@ 更高的收益。 证书:S0850512080006 联系人:张振岗  10 个月均线择时方法在中国市场上的应用。本文对沪深 300 进行回测，发现择 Tel:(021 时策略相比买入持有，对收益和风险的改善效果同样十分显著，并且在不同参数 Email:zzg11641@ 下表现稳健。在亚太其他地区的市场中，比如日本、韩国和台湾，择时策略依然 有着良好的效果。