从日本龙头看元器件行业经营之道.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明 目 录 1、 村田、京瓷、TDK，全球元器件龙头，也是大陆企业的标杆 4 、 日本多出元器件巨头，村田、京瓷、TDK 是代表 4 、 元器件的关键在于Know-How，日本企业深得精髓 10 2、 村田：专注于核心技术零部件多元化的元器件，制造顶级之小 14 、 经营现状：1.37 万亿日元的收入规模，多项产品全球地位遥遥领先 14 、 成长路径：全球化扩张，从元件到模块 17 、 成长基因：以材料取胜，以创新恒久 20 、 未来方向：汽车电子、IoT 与智慧医疗三个重点 23 3、 京瓷：电子陶瓷之王，打造陶瓷产品之国 26 、 经营现状：1.57 万亿日元的收入规模，零部件与设备业务齐头并进 26 、 成长路径：零部件→终端产品→机器设备→系统产品→服务贸易，即胜利方程式 28 、 成长基因：以京瓷哲学为根本，以技术与市场创新为导向 30 、 未来方向：开辟新市场，提升内部效率 33 4、 TDK：全球领先的磁性技术电子元件制造商 36 、 经营现状：1.27 万亿日元的收入规模，磁性技术实力强大 36 、 成长路径：从自主研发到并购整合 38 、 成长基因：五大技术核心，think big, do small 40 、 未来方向：以汽车、ICT 和工业设备与能源为三大目标市场 41 5、 启示：从日本龙头看元器件行业经营之道 44 、 做强：精益求精，从源头打造核心竞争力 44 、 做大：横向扩张+纵向深化，持续扩大企业规模 44 6、 投资建议 45 、 三环集团：以材料为基础，打造优质陶瓷产品平台 46 、 顺络电子：电感业务受益 5G 发展，新业务驱动长期发展 47 7、 风险分析 48 敬请参阅最后一页特别声明 1、村田、京瓷、TDK，全球元器件龙头，也是大陆企业的标杆 、日本多出元器件巨头，村田、京瓷、TDK 是代表 、元器件是电子工业的基石，无处不在 电子元器件涵盖广，对电子行业具有重要的支撑作用。在通义上，电子元器件是指具有独立电路功能、构成电路的基本单元。电子元器件种类繁多， 涉及的范围也不断扩大。根据材料分子组成与结构在元器件制造过程中是否改变，电子元器件可大体分为元件和器件。元件是加工中没有改变分子成分和结构的产品，包括电阻、电容、电感、电位器、变压器、连接器、印刷电路板等；器件则是加工中改变分子成分和结构的产品，主要为各类半导体产品，如二极管、三极管、场效应晶体管、光电器件、集成电路等。 图表 1：线路板上的部分元器件标识 资料来源：维修人家， 整理 电子元器件行业处于电子原材料和整机行业之间，原材料为磁芯、漆包线、骨架和一些辅助性材料，产品则应用于消费电子、汽车电子、工控、航天军工等多下游领域，元器件的技术水平和生产能力直接影响着整个电子行业的发展，因此具有至关重要的基础性作用。 图表 2：电子元器件产业链 资料来源：嘉乐电子， 整理 被动元件是不影响信号基本特征，而仅令讯号通过而未加以更动的电路，由于被动元件在电路中起到基础作用，所以被动元件的应用非常广泛。被动元件主要包括 RCL 元件（电容、电阻、电感）、被动射频元件和晶振、变压器等，其中 RCL 元件约占被动元件总产值的 90%。 图表 3：电子元器件可以分为主动元件和被动元件（2017 年） 资料来源：京瓷官网， 整理 图表 4：四种主要的电容器类型对比 电容器在三大被动元器件中产值最高，主要可分为陶瓷电容、铝电解电容、薄膜电容、钽电解电容四大类。由于具有耐高压、高温、体积小、容量范围广等优势， MLCC（片式多层陶瓷电容器）是目前最广为使用的电容器。2017 年全球电容器市场规模达 209 亿美元，2012-2017 年复合增长率 3.84%。陶瓷电容市场规模达 107 亿美元，规模占比超过 50%，2012-2017 年以 5.4%的 CAGR 稳定增长，其中 MLCC 产值占比高达 93%。铝电解电容具有成本低、容量大的优势，市场规模约 50 亿美元，占比 23%。 电容 优点 缺点 主要应用范围 钽电解电容 易存储、寿命长、体积小、容量大、 受温度影响小 钽是资源性材料，产量小，单价高； 有极性 适用于储能、电源滤波器，大量用于军工电 子设备 铝电解电容 电容量大、成本低、电压范围大 易受温度影响，高频性差，等效串联 电阻大，有极性 适用于大容量、中低频率电路 陶瓷电容 体积小，介质损耗小，相对价格低， 高频特性好，电压范围大 电容量小，易碎 高频旁路，噪声旁路，电源滤波，振荡电路 薄膜电容