通信行业2018年度投资策略报告：通信运营与设备共发力，开启5G新时代.pdfVIP

行 业 通信行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 通信运营与设备共发力 开启5G 新时代 研 ——通信行业2018 年度投资策略报告 究 分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2018 年1 月3 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 徐勇 投资要点： 010 xuyong@  全年行情回顾—行业整体追随大盘波动 [Table_Contactor] 2017 年沪深300 指数上涨22.75% ，通信板块整体下跌5.86% ，其中通信设备 子板块下跌5.17% ，通信运营子板块下跌9.35%。通信行业跑输沪深300 指数 [Table_IndInvest] 28 个百分点，其中通信运营子板块表现相对弱势，主要是中国联通削弱了通 证 子行业评级 通信运营 看好 信板块的整体趋势。对比其他行业板块，通信板块在波动中处于中游位置， 券 电信服务 中性 这与目前通信行业处于4G 后周期时代有很大关系：设备板块整体需求疲软， 设备与服务 中性 只有光通方面较为强势；三大运营商开始精耕4G 网络，发展移动宽带用户， 研 [Table_StkSuggest] 和BAT 合作推广新型套餐，丰富移动新应用，蓄势待发。虽然这一年以来主 重点品种推荐 要是调整，但是我们预计通信板块在 18 年仍将是平稳期，设备板块在5G 网 究 中国联通 买入 络建设前的需求都不会有太大的增长，而运营板块在庞大的用户群体和丰富 日海通讯 增持 新颖的应用推动下，将有稳健的表现。 高新兴 增持 报 宜通世纪 增持  整体营收增加，行业利润率开始回暖 润欣科技 增持 告 海能达 增持 17 年的行业毛利率相比去年发生了结构性的变化，行业整体从下降转向上升。 振芯科技 增持 这主要由于电信运营的好转以及光通设备持续性的拉动带动行业毛利率的回 通宇通讯 增持 升，此外三季度显示的毛利率回升效应有望在年报上得到加强。行业净利润 光迅科技 增持 率整体变化不大，围绕着4%左右波动。值得关注的是设备与运营板块呈现翻 [Table_IndQuotePic] 转上升的势头，特别是运营板块提升近 2 个百分点，主要还是联通等企业内 最近一年行业相对走势 部效率提升而产生了明显的效果。行业整体的三项费用增速在近两年又开始 上升，主要是管理费用的增长所导致的，因为通信行业企业的增长来自技术 0.17 的创新，而这需要研发费用与人员的投入。从产业链看，行业的利润正从中 0.10 0.03 上游向下游过渡，基建投资拉动的上游增速逐步回落，需要等 5G 网络投资 投 -0.04 周期才能见底反弹。而中下游的运营与服务已经有了成熟的网络。多样化的 -0.1101/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 智能终端、丰富多彩的软件以及14 亿海量的用户群体，由此产生的新业务和 通信 沪深300 资