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证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 理解固定收益投研体系 2018 年 01 月 10 日 投资要点 分析师：李奇霖  理解固定收益投研体系 执业编号：S0300517030002 电话：010 本文根据联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖于2018 年1 月 邮箱：liqilin@ 3 日在北京大学汇丰商学院“宏观经济沙龙”第十期，所做题为《固定收益 投研体系与2018 年市场展望》的演讲整理而成。 相关研究 主要内容包括三个部分： 《10 年国开为何破5 ？》2017-11-22 第一部分是传统的债券市场研究框架； 《从负债荒到资产负债两荒》2017-11-29 《长租公寓 REITs 模式全解析》 第二部分是引入同业以后的债券市场研究框架； 2017-12-04 第三部分是结合上述框架，做一个应用，展望一下未来的债券市场。 《【联讯策略-宏观点评】美国减税将刺激 全球经济，出口延续高增长》2017-12-08 《从1208 政治局会议看明年经济政策变  风险提示：货币政策紧缩超预期，监管持续强化 化》2017-12-09 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 17 宏观研究。。。。。。。。。。 目 录 一、传统的债券市场研究框架 3 （一）信用派生的简单原理 3 （二）产能周期与市场规律 5 （三）资金面分析 6 二、引入同业以后的债券市场研究框架 7 （一）同业发展的前提：货币投放工具的改变 7 （二）同业发展的优势 8 （三）同业存单配置：从商业银行到广义基金 8 （四）流动性风险是2017 年债市调整的主旋律 10 （五）委外扩张的前世今生 10 三、后续市场怎么看11 （一）债券市场会怎么走？11 （二）资管新规改变了什么？ 12 （三）如何应对资管新规？ 13 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 17 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 宏观研究。。。。。。。。。。 本文根据联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖于2018 年 1 月3 日在北京 大学汇丰商学院“宏观经济沙龙