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Parity Conditions in
International Finance and
Currency Forecasting
Chapter 4
國際金融平價條件與外匯預測
4.1 套利與單一價格法則
4.2 購買力平價說
4.3 費雪效果
4.4 國際費雪效果
4.5 利率平價理論
4.6 遠期匯率與未來即期匯率的關係
ARBITRAGE(套利)AND THE LAW
OF ONE PRICE(單一價格法則)
Five Parity Conditions Result From
Arbitrage Activities
1. Purchasing Power Parity (PPP)
2. The Fisher Effect (FE)
3. The International Fisher Effect
(IFE)
4. Interest Rate Parity (IRP)
5. Unbiased Forward Rate (UFR)
PART I. ARBITRAGE(套利)AND THE
LAW OF ONE PRICE(單一價格法則)
I. THE LAW OF ONE PRICE
A. Law states:
Identical goods sell for the
same price worldwide.
B. Theoretical basis:
If the price after exchange-rate
adjustment were not equal,
arbitrage in the goods worldwide
ensures eventually it will.
套利與單一價格法則
套利(arbitrage)
在不同的市場，同時買、賣相同的資產或商品
以賺取其價差。
單一價格法則：
單一價格法則是說全球可交易的相同的商品及
資產，經匯率調整後的價格，必須是相等的，
頂多只差交易成本。
ARBITRAGE(套利)AND THE LAW
OF ONE PRICE(單一價格法則)
C. Five Parity Conditions Linked by
The adjustment of rates and prices
to inflation
圖表4.1 即期匯率、遠期匯率、通貨膨脹率及利率間的五種理論上的重要關係
ARBITRAGE AND THE LAW
OF ONE PRICE
D. Inflation and home currency
depreciation are:
1. Jointly determined by the
growth of domestic money
supply (Ms) and
2. Relative to the growth of
domestic money demand.
五大平價條件
共同起源：
各種比率及價格對通貨膨脹的調整。根據現代貨幣
理論，通貨膨脹乃是貨幣供給擴張超過實質產出成
長的必然結果。
貨幣中立性：
貨幣供給成長、通貨膨脹率、利率和匯率，這些都
可透過套利而連結在一起。
通貨膨脹
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