银行业6月行业动态报告：政策助力银行间流动性合理充裕，同业存单发行回暖.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 1 （一）金融是现代经济的血液：优化资源配置，服务实体经济发展和转型升级 1 金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 1 当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 1 银行及其他金融机构对比：具有信用创造功能，盈利能力更高 2 二、银行业在资本市场中的发展情况 5 （一）上市家数增至 32 家，A 股市值占比有所下降 5 （二）年初至今板块表现弱于沪深 300，估值处于历史偏低位置 7 （三）板块表现分化，优质零售行估值溢价明显 8 三、中美银行业比较研究 9 （一）分业管制下牌照红利造就垄断格局，我国银行业集中度偏高 9 （二）我国银行业资产规模超越美国，资产结构具有一定相似性 10 资产规模：中美银行业均已进入成熟发展期，资产规模增速处于较低水平 10 资产结构：中美银行资产结构相似程度较高，信贷资产占比较高 11 盈利能力：我国银行业利润稳健增长，盈利能力高于美国 12 收入结构：受益于混业经营，美国商业银行非利息收入占比高于我国商业银行 14 净息差：受益于低利率环境下成本端存在优势，美国银行业净息差水平高于我国 16 资产质量：当前我国商业银行不良贷款率和拨备覆盖率均高于美国 17 四、央行政策呵护，流动性整体合理充裕 18 （一）银行间流动性整体合理充裕，同业存单发行回暖 18 全球货币宽松周期开启，我国货币政策宽松外部约束减弱 18 包商银行事件平稳有序处置，央行政策呵护中小银行流动性 18 同业存单市场回温，银行间存单发行利率发生分化 20 表外融资改善助力社融增速反弹，企业中长期贷款依旧疲弱 21 核心资本充足率有待进一步提升，多渠道补充资本支撑银行信贷投放 23 宏观经济下行压力仍存，需持续关注其对资产质量的影响 24 零售转型与理财收入触底反弹或带来结构性改善契机 24 （二）政策边际放松，稳杠杆支持实体，创新融资工具缓解银行资本压力 25 理财业务监管边际放松，应对外部环境变化和过渡期业务调整需求 25 流动性持续宽松，民营小微扶持政策助力实体经济融资 25 永续债和 CBS 工具设立缓解银行资本压力，配合表外资产回表和信贷投放 27 （三）财务分析：盈利水平优于其他行业，对杠杆的依赖程度减弱 27 五、业绩驱动因素：金融科技变革催生新商业模式，重塑行业竞争格局 30 （一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 30 存款业务增长动力不足，空间受挤压 30 贷款业务受到经济结构调整的冲击，业务结构亟待调整 31 中间业务渠道依赖严重，业务多元化任务艰巨 32 （二）利率市场化程度不足叠加综合服务能力欠缺，导致商业银行议价能力薄弱 33 负债端议价能力持续减弱：财富管理市场迅速发展，银行存款类产品竞争力严重不足 33 资产端议价能力分化：对公业务定价面临市场和监管双重压力，零售业务转型成突破口 33 （三）电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧，银行业面临客户流失危机 34 （四）技术革新：金融科技兴起，有望重塑行业竞争格局 35 六、估值驱动因素：净息差与资产质量是影响我国上市银行估值的主要因素 36 七、投资建议及股票池 37 八、风险提示 39 插 图 目 录 40 表 格 目 录 41 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 （一）金融是现代经济的血液：优化资源配置，服务实体经济发展和转型升级 金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲散的可投资资金整合，引导其有序地流向实体产业，满足企业和个人的投资需求；金融系统为企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具，满足企业的融资和再生产需求。在满足投融资需求的过程中，高效的金融体系能够通过风险信息的反馈，降低投资者交易和监督成本，引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移，通过优胜劣汰机制，提高服务实体经济质量。由此可见，金融活动本身无法创造价值，必须透过资金的运作支持实体经济的发展才 能获得收益。回顾世界金融业的发展历史，金融业能够永续发展是顺应实体经济的需求而产生的，是共生共荣的关系。因此，金融是现代经济的血液，与实体经济互为依托，服务实体