汽车行业“微观大势”系列深度研究之三：汽车政策的经济效应.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 汽车产业举足轻重，是我国经济重要支撑项 4 汽车行业产值高、产业链长，在制造业中举足轻重 4 汽车消费占比高、拉动领域广，是重要的支柱产业 5 各类中间品和互补品，均显著受益于汽车产业发展 7 汽车消费刺激政策，是逆周期调控重要抓手 9 汽车消费具有明显逆周期特征，是稳增长重要抓手 9 传统周期下，政策力度强，对总消费形成一定提振 10 近一轮刺激提振汽车行业，但对总体消费影响有限 13 本轮政策结构性为主，淡化总量、关注结构 15 经济下行压力持续显现，汽车成为稳增长重要抓手 15 本轮政策结构性特征显著，对总体消费提振或有限 17 政策效果逐步显现，行业拐点将临，配置时点已至 19 图表目录 图 1：近 30 年来，汽车制造业增加值占比提高 4 图 2：近 30 年来，汽车制造业总产值占比提高 4 图 3：汽车生产过程中，直接或间接拉动的行业 4 图 4：近年来，汽车制造业投资占制造业总投资比重稳定在 6%以上 5 图 5：汽车制造业投资占制造业总投资比重较高 5 图 6：汽车制造业营业收入占制造业总营收比重快速提高 5 图 7：近几年，汽车制造业营业收入占制造业总营收比重平稳提高 5 图 8：汽车消费在商品零售中占比近三成 6 图 9：汽车消费始终是零售额占比最高的支出项 6 图 10：乘用车销售占比过去十几年来呈上升趋势 6 图 11：2018 年，汽车销售中乘用车占比超过 80% 6 图 12：完全消耗系数 0.75%阈值时，汽车生产拉动的行业数量最高 7 图 13：完全消耗系数 0.5%阈值时，汽车生产拉动的行业数量最高 7 图 14：汽车整车制造过程中，各中间投入的产品和服务占比 8 图 15：汽车零部件制造过程中，各中间投入的产品和服务占比 8 图 16：汽车制造业对钢铁、有色、橡胶的直接消耗较大 8 图 17：汽车整车制造过程中，对各类产品的完全消耗比例 8 图 18：汽车制造业对批发零售、金融服务等行业拉动显著 8 图 19：汽车制造业资产负债率显著高于制造业整体 8 图 20：石油制品的零售占比保持在 13%以上 9 图 21：石油制品的消费占比仅次于汽车 9 图 22：在部分年份，汽车消费和人均收入走势呈“相反”关系 9 图 23：汽车消费和总体消费增速也会出现走势背离 9 图 24：汽车消费和房地产销售周期较为相似 10 图 25：汽车消费和货币周期较为相似 10 图 26：大多数情况下，汽车周期领先于经济周期大约 2 个季度 10 图 27：汽车库存和工业库存基本同步或弱领先 10 图 28：2008 年，在国际金融危机冲击下，我国经济快速下行 11 图 29：2008 年，在国际金融危机冲击下，我国内需和外需均大幅回落 11 图 30：2008 年车市低迷，到年底已落入负增长区间 11 图 31：2008-2009 年，商用车的表现比乘用车更差 11 图 32：政策刺激下，汽车消费快速增长 13 图 33：农村乘用车（交叉型）增长最为显著 13 图 34：政策刺激下，小排量汽车销售表现最好 13 图 35：汽车消费政策配合其他逆周期调节手段，对总消费形成一定提振 13 图 36：2015 年，我国经济回落至较低区间 14 图 37：2015 年，我国内外需均表现乏力 14 图 38：2015 年，汽车销量持续下滑、出现负增长 14 图 39：轿车、SUV 等车型均呈增速下行 14 图 40：2016 年，在减税政策下，乘用车销售增速修复至 5%以上 15 图 41：2016 年，增速的边际修复主要来自于轿车 15 图 42：在政策鼓励下，小排量汽车销售表现最好 15 图 43：本轮汽车消费刺激举措，对总体消费改善有限 15 图 44：去年下半年以来，经济下行压力持续显现 16 图 45：社会消费增速趋势性下行 16 图 46：去年下半年起，消费对经济的拉动能力不断下滑 16 图 47：在三大需求中消费占比最高、变动影响较大 16 图 48：两轮刺激政策中受益的车型销量均有一定提振 18 图 49：结构性的汽车消费政策，或难改总体消费下行趋势 18 表 1：汽车的基本构造 7 表 2：2009 年十大产业调整和振兴规划，汽车产业居首 11 表 3：2008 年底起，先后实施一系列促进汽车消费的政策 12 表 4：2015 年，政府推出了以车辆购置税减半为核心的鼓励汽车消费措施 14 表 5：去年 9 月以来，促消费政策表态频出 16 表 6：去年 9 月以来，围绕汽车的消费刺激政策 17 表 7：去年 9 月以来，围绕汽车的消费促进政策 17 表 8：对应汽车类型的消费提振举