汽车行业2018年投资策略：安守本真，稳中求胜.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 安守本真，稳中求胜 2017 年12 月22 日 看好/维持 东 ——汽车行业2018 年投资策略 汽车 年度报告 兴 证 券 投资摘要： 杨若木 股 010 y angrm@dxzq.net.cn 份 2018 年乘用车销售零增长。2018 年1.6L 排量乘用车不再享受购臵税减免优 执业证书编号: S1480510120014 有 惠政策，致小排量乘用车销量下滑，2018 年乘用车整体销售零增长。2018 研究助理：孙浩然 限 年A 股 SW 乘用车净利润同比增速、ROE、PE 将下行。结构性投资机会犹 010 sunhr@dxzq.net.cn 公 存，三大主机厂保持相对强势：一汽大众进入强势产品周期，2018 年推出 11 执业证书编号: S1480116070027 司 款车型同时产能翻倍；上汽集团和广汽集团自主品牌合资品牌多款车型发布， 行业基本资料 占比% 证 实现自主品牌与合资品牌共振。 股票家数 167 4.84% 券 2018 年新能源客车补贴退坡，致大中客单车利润下降。当前国内大中客市场 重点公司家数 - - 研 整体饱和，2018 年新能源客车补贴的大幅退坡使大中客单车利润大幅下降。 行业市值 24576.84 亿元 3.96% 究 但补贴退坡对客车企业利润的降幅比市场预期的乐观，原因有三：其一、客车 流通市值 16877.36 亿元 3.84% 报 车企下游需求存在刚需；其二、加强成本管控向上游转嫁成本；其三、为应对 行业平均市盈率 19.17 / 告 补贴退坡积极申报新产品采购更高能量密度的电池，缩短产品上市真空期，同 市场平均市盈率 19.25 / 时获得更高额度补贴。 行业指数走势图 2018 年重卡保持高景气，销量下滑 5%。2018 年房地产销售整体低迷，房屋 新开工面积的同比下滑；财政预算对财政赤字率的约束使得基建投资增速微 降。综上，投资端对2018 年宏观经济拉动作用不如2017 年明显，重卡增速 微降5% 。 新能源汽车补贴退坡，全年 90-100 万辆，同比增速30%-40%。网传新能源 汽车补贴大幅退坡致新能源客车和物流车单车利润下滑，新能源客车和新能源 物流车不增长。新能源乘用车预计销量70-80 万辆，高续航里程车型占比上升。 零部件行业当前整体估值较高，2018 年2 季度开始进入到投资区间。当前整 个汽车零部件行业的估值中枢在22 倍左右，2011 年至2014 年零部