银行业2019年中期投资策略：风险释放期防御为主.pptxVIP

;;保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。 防风险与促增长并重 金融供给侧改革下金融机构分化加速，中小银行经营风险上升。目前中小银行面临的主要风险包括：宏观环境恶化、监管政 策收紧、公司治理存在缺陷。宏观经济增速下滑导致中小银行营收增长放缓、资产质量恶化、信用风险上升，进而导致拨备 计提增加、净利润增速下滑、资本指标和流动性指标面临压力。针对同业、委托贷款等业务的监管措施和 MPA、流动性指标 考核等一系列监管政策导致部分中小银行业务面临较大的调整压力。部分中小银行股权结构不透明、经营策略激进，抵抗风 险的能力不足。金融供给侧改革促使金融机构回归业务本源、限制不必要的扩张与创新，在外部环境愈加严峻的情况下，中 小银行经营风险显著上升。长期来看，金融供给侧改革的推进很有必要，而且将不断深化，在此过程中部分中小银行可能出 现流动性风险，甚至被兼并收购，我们预计监管层将会持续密切关注这些风险，以避免发生系统性金融风险。 多重工具组合改善小微企业融资状况，保增长需要政策工具进一步发力。从最新的经济数据来看，宏观经济下行压力仍然较 大，货币政策宽松的必要性上升。市场对美国货币政策的走向发生明显变化，美联储今年降息的可能性上升，这使得国内货 币政策有更大的操作空间。我们认为央行和银保监会将延续对小微企业融资的支持，在银行流动性的量和价上给予支持和优 惠、鼓励银行补充资本、优化考核指标体系。;;百分点，对公贷款则下降 0.6 个百分点。股份制银行零售转型最快，一季度个贷占比较 2018 年末提升至 0.1 个百分点至 43.7%。 上市银行贷款增速及结构显示，在经济下行期，商业银行倾向于增加个贷、基建等零售的信贷投放，整体风险仍然较低。;;但股份制银行生息资产收益率上升 4BP，而城商行下降 27BP，两者的利差扩大；农商行在资产和负债两端的利率均小幅下降， 利差持平。;实体经济需求不振、政策要求加大小微企业支持力度，我们预计下半年银行贷款利率仍有下行压力，小微企业贷款、个人经 营性贷款和消费贷款的压力上升。虽然包商银行对同业冲击较大，央行为中小银行提供流动性支持，预计下半年金融市场依 旧宽松，上市银行同业负债成本不会出现大幅上升。银保监会对结构性存款的检查等措施可能会对存款成本的上升起到一定 的抑制作用。在资产收益率下行、负债成本基本稳定的情况下，我们预计下半年上市银行净息差将小幅下行。;;资料来源：Wind，信达证券研发中心;年发布的《贷款风险分类指引》相比，《暂行办法》拓展了风险分类的资产范围，提出了新的风险分类核心定义，强调以债务 人为中心的分类理念，明确把逾期天数作为风险分类的客观指标，细化重组资产的风险分类要求。同时，《暂行办法》针对商 业银行加强风险分类管理提出了系统化要求，并明确了监督管理有关要求。这意味着风险资产的范围从贷款扩大至债券、信 托、资管产品和基金等几乎所有类型的金融资产，涉及资产的范畴及额度将大幅提高，资产质量面临新的压力。预计在正式 实施后需要相应计提的资产减值准备也会随之增加。 去年 12 月 4 日，发改委联合多部委发布《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处臵工作的通知》，要求深入推进 供给侧结构性改革，积极稳妥处臵“僵尸企业”和去产能企业债务，加快“僵尸企业”出清，有效防范化解企业债务风险， 原则上应在 2020 年底前完成全部处臵工作。如果该政策推动“僵尸企业”和去产能企业加速出清，那么商业银行可能需要承 担一定的损失。 目前我国经济运行稳中有变，经济增长下行压力加大，长期积累的风险逐步暴露。从国际来看，中美贸易战一定程度上增加 了我国经济的外部风险和下行压力，对实体经济、资本市场产生了一定冲击。2019 年一季度 GDP 同比增长 6.4%，与去年四 季度持平。随着逆周期财政政策和货币政策的协同发力，今年经济实现平稳开局，但面对不确定的贸易争端，我们认为下半 年尤其是三季度经济下行压力仍然较大。;;拨备计提压力缓解，净利润增速有缓冲空间 营业支出主要由资产减值损失和业务管理费构成。2019 年一季度，上市银行管理费占营业支出比重为 39.3%，较 2018 年下 降 9.3 个百分点，资产减值损失占比持续上升至 47.6%，较 2018 年上升 4.0 个百分点。2019 年一季度资产减值损失同比增 长 42.4%，较 2018 年增长 20.0 个百分点。 展望下半年，在资产质量下行压力加大的情况下，商业银行计提资产减值准备仍需要保持在较高水平，但由于近几个季度增 加了拨备计提的力度，新增计提的压力上升有所缓解，上市银行整体净利润增速可能略低于今年一季度的 6.3%，预计 2019 年全年增长 5%。对于前期不良暴露和拨备计提（逾期不良比较低、拨贷比和拨备覆盖率较