大势研判系列：多维度剖析上证50指数上涨空间.pdfVIP

好 多维度剖析上证50 指数上涨空间 ——大势研判系列 核心观点 证券研究报告 所属部门 ।宏观策略部 ❖ 上证50 的特征。上证50 指数是由沪市A 股中规模最大、流动性最 好、最具代表性的50 只股票构成。流通总市值达到157291 亿元， 报告类别 ।策略深度 在全部A 股流通市值占比为33.53%，利润占比为60%左右。 报告时间 ।2018/1/22 ❖ 上证 50 上涨行情特征。（1）交易量信号：以最近5 周交易量与整 个行情的平均交易量的比值来衡量。交易量比值的变化是市场领 先的指标，除了 2008/11/7-2009/7/31 金融危机后股市出现的反 分析师 弹外，其余交易量的比值均超过 100%。也就是说，交易量的比值 扩大一倍以上，这时可能面临行情的转折。（2）估值与盈利信号： 邓利军 一波行情里，当估值贡献度超过 100%，行情也就意味着结束（比 证书编号：S1100115110002 021 如说 2014-2015 年）。正常而言，估值贡献度在60%-80%的区间， denglijun@ 牛市（2005-2007 年）行情持续性较强。（3）从行情持续的周期来 王 鹏 看，盈利和估值是决定持续周期的根本性因素，资金是最直接的 证书编号：S1100516120001 原因，交易量的变化是可观察的实时信号。交易额提升的幅度高 021 wangpeng@ 于交易量提升幅度的 40%以上可能意味着价格的上涨没有交易意 愿的支撑，行情随时面临着逆转。 ❖ 情景分析 1：（1）乐观情形：如果上证50 的每股盈利相较于2016 联系人 年2 月增长3%，估值（PE）提升90%，上证50 目标点位3849.93。 方科 （2）中性情形：如果上证50 的每股盈利相较于2016 年2 月增长 证书编号：S1100116070003 3%，估值提升70%，上证50 目标点位3444.67。（3）悲观情形： 021 fangke@ 如果上证50 的每股盈利相较于2016 年2 月增长3%，估值提升50%， 上证50 的目标点位分别是3034.42。 ❖ 情景分析2：（1）乐观情形：如果上证50 的每股净资产相较于2016 年2 月增长10%，估值（PB）提升70%，上证50 目标点位3678.78。 （2）中性情形：如果上证50 的每股净资产相较于2016 年2 月增 长10%，估值提升50%，上证50 目标点位3245.98。（3）悲观情形： 川财研究所 如果上证50 的每股净资产相较于2016 年2 月增长10%，估值提升 北京 西城区平安里西大街28 号中 40%，上证50 的目标点位分别是3029.58。 海国际中心15 楼，100034 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 ❖ 在股本变化不大的情况下，交易金额和交易量决定价格。我们认为